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Os dados do terceiro trimestre divulgados nesta quinta-feira mostraram que a economia brasileira está crescendo de forma desigual e alimentaram apostas em um corte de juros no início do próximo ano, quando o cenário externo também deve ser fator de atenção.

Sob o efeito da política monetária altamente restritiva, com a taxa básica de juros Selic a 15%, o Produto Interno Bruto (PIB) teve avanço abaixo do esperado de 0,1% no terceiro trimestre.

‘O PIB trouxe uma economia de lado. Tem desaceleração na economia total, mas essa desaceleração é vista em alguns setores e em outros não’, destacou Tatiana Pinheiro, economista-chefe da Galapagos Capital. ‘E é esse sinal misto que chama atenção. Isso trouxe dúvidas sobre em que grau a economia está desacelerando’.

Como exemplo, ela citou a aceleração do crescimento da indústria a 0,8% no período, com a construção, um setor que responde ao aperto da política monetária, expandindo 1,3% após retração nos dois primeiros trimestres do ano.

Do lado da demanda, os investimentos também avançaram, apesar do cenário contracionista, a uma taxa de 0,9% após terem caído 1,5% no segundo trimestre.

Por outro lado, puxaram para baixo os desempenhos fracos de serviços, sob a ótica da oferta, e do consumo das famílias, do lado da demanda, com crescimento de apenas 0,1% cada, mostrando os sinais do efeito da política monetária apertada.

Com ampla expectativa de que o Banco Central mantenha a Selic em 15% na reunião da próxima semana, o foco agora se volta para janeiro.

Após a divulgação do dado do PIB, a curva a termo precificava nesta manhã 84% de probabilidade de corte de 25 pontos-base da Selic na primeira reunião de política monetária do próximo ano. No fechamento de quarta-feira, este percentual estava em 78%.

Tanto a Galapagos Capital quanto o Inter projetam corte dos juros em janeiro — 0,50 ponto percentual segundo o primeiro e 0,25 ponto para o segundo. Mas mesmo com a perspectiva de continuidade dos cortes da Selic ao longo do ano, a tendência de desaceleração econômica não deve mudar tão cedo.

‘Mesmo com cortes ano que vem, a gente vê a política monetária desacelerando a economia, mas de forma comedida, sem gerar desaceleração brusca, mas buscando equilíbrio enquanto a inflação vem perdendo força’, disse André Valério, economista sênior do Inter.

Já Roberto Padovani, economista-chefe do banco BV, projeta o início do ciclo de afrouxamento monetário apenas em março, com corte de 0,25 ponto, vendo maior cautela por parte do BC.

‘A economia está desacelerando de maneira desigual, e o BC vai esperar mais informações, esperar essa desaceleração se espalhar mais’, disse ele. ‘Mas o que veremos em 2026 ainda é efeito da taxa de juros muito elevada chegando na economia.’

Ele destaca que o cenário internacional também deve ser levado em conta, tanto o estado da atividade econômica global, com desaceleração na Europa e Ásia, quanto a discussão sobre inflação e juros nos Estados Unidos.

O Federal Reserve volta a se reunir na próxima semana para deliberar sobre a política monetária norte-americana, e a expectativa é de novo corte nos juros após uma série de dados que mostraram que o emprego no país está desacelerando.

Padovani cita ainda o excesso de otimismo nos mercados acionários, ‘com preocupação sobre se isso pode ter correção, afetar o crescimento nos EUA e diminuir a riqueza’, e a eleição presidencial no Brasil em 2026, que deve ser de difícil antecipação.

‘Se há dificuldades em entender o estado da economia global, a dinâmica dos mercados acionários dos EUA e o cenário eleitoral, os mercados ficam presos aos dados de curto prazo. A história de 2026 deve ser de volatilidade financeira, e mesmo que o BC comece a cortar os juros, essa instabilidade atrapalha os investimentos’, disse ele.

Matéria publicada no portal InfoMoney, no dia 04/12/2025, às 12:34 (horário de Brasília)