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Quase todos os dias, um navio-tanque chega à costa da Guiana para carregar uma carga que pode chegar a um comprador em praticamente qualquer lugar do planeta. O fluxo de remessas é ainda mais notável porque, há poucos anos, o país não produzia um único barril de petróleo.

Do outro lado do mundo, nos portos dos Emirados Árabes Unidos, que exportam desde a década de 1960, também há um fluxo constante de navios que chegam para carregar petróleo. O terceiro maior produtor da OPEP enviou a maior quantidade de petróleo bruto para o exterior em anos no mês passado.

O tráfego de navios-tanque para a área de produção de petróleo offshore da Guiana aumentou seis vezes desde 2021.

Em apenas quatro anos, a Guiana aumentou suas exportações de petróleo bruto para quase 1 milhão de barris por dia, ultrapassando a vizinha Venezuela.

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Juntos, os dois países oferecem alguns dos sinais mais claros de um mercado de petróleo enfrentando uma grande superoferta. Produtores antigos e novos estão aumentando a produção, enquanto o petróleo bruto proveniente da Rússia, alvo de sanções, busca compradores, elevando o recorde de 1,3 bilhão de barris de petróleo bruto aos oceanos do mundo. Os preços de referência do petróleo caminham para sua maior queda anual desde o início da pandemia, enquanto a gasolina nos EUA está custando menos de US$ 3 por galão pela primeira vez desde 2021.

A queda é uma boa notícia para os consumidores e para os políticos que têm se empenhado em abordar suas preocupações com o custo de vida, incluindo o presidente dos EUA, Donald Trump. Mas também representa uma ameaça econômica para alguns dos maiores produtores, como a Rússia e a Arábia Saudita. O petróleo está tão barato quanto há cerca de uma década, sem considerar a inflação.

Praticamente todos os maiores operadores do mercado de petróleo do mundo preveem um excesso de oferta no início do próximo ano — a única dúvida é a magnitude desse excesso. A Agência Internacional de Energia estima que a produção poderá exceder o consumo em cerca de 3,8 milhões de barris por dia em 2026. Muitos operadores preveem números menores, mas ainda assim espera-se que os níveis de armazenamento aumentem.

Quando isso acontece, os preços do petróleo geralmente caem. O Brent, referência global para o petróleo bruto, caiu 20% este ano, sendo negociado perto de US$ 60 o barril. A Trafigura, uma das maiores empresas de comércio de commodities do mundo, afirma que o petróleo pode ficar na faixa dos US$ 50 até meados do ano, antes de se recuperar no final de 2026.

“É um mercado onde todos concordam com o que está acontecendo”, disse Ben Luckock , chefe global de petróleo da empresa, em entrevista. “Os preços deveriam estar mais baixos, mas não podem, porque ainda há uma guerra em curso na Ucrânia.”

O mercado de petróleo permanece sensível a conflitos geopolíticos que podem impulsionar os preços futuros a qualquer momento. Um acordo de cessar-fogo entre Ucrânia e Rússia, que poderia adicionar ainda mais barris russos ao mercado caso as sanções sejam atenuadas, continua sendo uma incógnita. As tensões entre os EUA e a Venezuela aumentaram , com Trump ordenando o bloqueio de petroleiros sancionados que entram e saem do país sul-americano. Uma reaproximação ou uma mudança de regime poderia inicialmente elevar os preços, mas, em última análise, aumentar a oferta no mercado.

Qualquer queda sustentada nos preços no próximo ano será devido à escala dos aumentos na oferta que estão surgindo — superando rapidamente o crescimento desigual do consumo. O preço médio do petróleo Brent não ficou abaixo de US$ 60 por barril durante um ano inteiro desde 2020, e antes disso, a última vez que isso aconteceu foi em 2017.

Exportações de petróleo bruto disparam nos principais países vendedores do mundo.

A Organização dos Países Exportadores de Petróleo (OPEP) e seus aliados, liderados pela Arábia Saudita e pela Rússia, vêm aumentando a produção de forma constante desde o início deste ano. O Brasil atingiu um novo recorde de 4 milhões de barris por dia em outubro, enquanto os preços no Canadá estão próximos dos níveis mais baixos desde março, com o aumento da produção. O boom do xisto na Argentina ajudou a impulsionar a produção sul-americana e a China agora produz praticamente a mesma quantidade de barris que o Iraque, gigante da OPEP.

Nos Estados Unidos, onde o aumento da produção é um pilar da agenda energética do presidente Trump, a produção total de petróleo deverá atingir um novo recorde este ano e permanecer próxima desse patamar no próximo ano. Os preços do petróleo bruto na Costa do Golfo, região que abriga o maior complexo de tanques de armazenamento, o maior polo de refino e a maior área de exportação de petróleo bruto do país, estão apresentando sinais de excesso de oferta.

“Se deixarmos a Rússia de lado, os demais principais responsáveis ​​pelo crescimento da oferta no próximo ano estão todos no caminho certo para entregar o que o mercado espera, segundo o consenso”, disse Frederic Lasserre, chefe global de pesquisa da empresa de comércio de commodities Gunvor Group.

Mesmo os produtores de petróleo sancionados mantêm fluxos robustos, por enquanto. Os EUA designaram centenas de navios, indivíduos e empresas como sujeitos às sanções contra o Irã, a Venezuela e a Rússia. Ainda assim, os carregamentos do país do Golfo Pérsico, muitas vezes ocultos da vista de todos por embarcações que desligam seus transponders de satélite, estão a caminho de atingir sua maior média anual desde 2018.

Na Venezuela, os volumes caminhavam para o maior ano desde 2019, antes do recente bloqueio dos EUA, e a Rússia acaba de exportar o maior volume de petróleo em uma semana desde a invasão da Ucrânia.

O petróleo russo continua a encontrar compradores dispostos na Índia e na China, que juntas importam mais de US$ 1 bilhão em petróleo bruto por dia e absorvem os estoques para proteger os consumidores da inflação. O petróleo russo está chegando aos portos indianos com os maiores descontos desde 2023, segundo a Argus Media, reduzindo uma enorme conta de importação que pressiona a rupia para baixo.

O aumento das exportações de produtores da OPEP e de países não pertencentes à OPEP significa que há mais petróleo em trânsito ou aguardando venda, à medida que os produtores buscam compradores dispostos a adquirir suas cargas, de acordo com Muyu Xu, analista sênior de petróleo bruto da Kpler.

“Os crescentes níveis de petróleo na água apontam para um excesso de oferta”, disse ela.

A queda nos contratos futuros do Brent — que chegaram a ser negociados a mais de US$ 80 no início de janeiro de 2025 — está reduzindo os custos de combustível para os consumidores. Os preços da gasolina e do diesel no Reino Unido caminham para a menor média anual desde 2021.

Nos Estados Unidos, o preço médio nacional da gasolina caiu para cerca de US$ 2,90 por galão, em comparação com o pico de mais de US$ 5 por galão em 2022, após a invasão da Ucrânia pela Rússia, segundo a Associação Automobilística Americana (AAA). Isso representa uma boa notícia para Trump, que prometeu repetidamente reduzir os preços da gasolina durante sua campanha eleitoral no ano passado, enquanto os consumidores americanos continuam preocupados com o custo de vida persistentemente alto.

A queda nos preços dos combustíveis “equivale a um corte de impostos muito significativo”, disse ele em 9 de dezembro.

O benefício econômico da queda nos preços da gasolina se manifesta quase que imediatamente nos postos de combustível. Quando os motoristas gastam menos na bomba, geralmente gastam mais em lanches, café ou outros itens de conveniência na hora de pagar, de acordo com Eric Blomgren, diretor executivo da Associação de Postos de Gasolina, Lojas de Conveniência e Automóveis de Nova Jersey.

Se a queda nos preços do petróleo bruto continuar, isso acabará por afetar a inflação. Uma queda de US$ 10 no preço do petróleo poderia reduzir em 0,2 ponto percentual o índice de preços ao consumidor nos EUA, Coreia do Sul e Japão no próximo ano, de acordo com a Bloomberg Economics.

Os centavos economizados na bomba de gasolina acabam chegando aos orçamentos dos produtores.

A Arábia Saudita — que , segundo dados do Fundo Monetário Internacional, precisa de preços do petróleo próximos a US$ 90 por barril — está perto de atingir seu maior nível anual de emissão de dívida este ano. O país está aberto a cancelar alguns projetos do seu programa Visão 2030, um esforço multibilionário para diversificar a economia e reduzir a dependência do petróleo, com projetos como pistas de esqui no deserto. Outros membros do grupo OPEP+, como Argélia, Irã e Cazaquistão, precisam de preços bem acima de US$ 100 para cobrir os gastos do governo.

“O que posso afirmar com absoluta certeza é o seguinte: o excesso de petróleo afeta o país e afeta os preços”, disse Diamantino Pedro Azevedo, ministro dos Recursos Minerais de Angola. “Este país depende muito do petróleo — não digo isso com prazer, mas é a realidade.”

Com a queda dos preços do petróleo, a OPEP+ anunciou no mês passado que irá suspender novos aumentos na produção durante o primeiro trimestre de 2026. Delegados reiteraram em conversas privadas que essa é a melhor decisão a ser tomada enquanto avaliam um cenário de mercado incerto e afirmaram ser prematuro para o grupo considerar cortes na produção no próximo ano. Vários membros se mostram céticos quanto à concretização do excedente projetado, com as previsões da secretaria do grupo, sediada em Viena, apontando para um excedente modesto apenas no primeiro semestre de 2026.

As previsões para o preço do petróleo bruto estão abaixo dos níveis necessários para os orçamentos.

As previsões para os preços do petróleo Brent em 2026 estão bem abaixo do preço de equilíbrio projetado para alguns dos principais exportadores.

As maiores companhias petrolíferas do mundo também estão reagindo. A Exxon Mobil Corp., a Chevron Corp. e a ConocoPhillips estão demitindo cerca de 14.000 funcionários no total , com lucros bem abaixo dos níveis de três anos atrás.

Embora a maioria dos produtores de xisto dos EUA ainda sejam lucrativos — por pouco — com o barril a US$ 60, eles estão sendo forçados a pressionar os fornecedores e cortar empregos. Ao mesmo tempo, as tarifas aumentaram o custo de equipamentos essenciais para os campos petrolíferos, como tubos, equipamentos de perfuração e geradores.

Dois executivos do setor de xisto, apoiadores de Trump e que pediram para não serem identificados por estarem discutindo conversas privadas, disseram ter tentado enviar uma mensagem indireta ao governo: quanto mais baixos os preços do petróleo estiverem agora, mais altos eles ficarão depois, quando a produção cair. E aí será difícil trazer de volta rapidamente os trabalhadores e os equipamentos necessários para retomar a produção.

Ainda assim, uma parcela maior do investimento está sendo direcionada para projetos essenciais de petróleo e gás natural — particularmente nos EUA e em campos de águas profundas — o que sugere um desejo de manter a produção após um alerta da AIE (Agência Internacional de Energia) no início deste ano de que serão necessários gastos para acompanhar a taxa de declínio da produção dos campos à medida que envelhecem.

Os produtores de xisto dos EUA estão prosseguindo com seus planos de produção, à medida que os avanços tecnológicos na perfuração permitem extrair mais petróleo bruto para cada dólar investido. A Diamondback Energy Inc., a Coterra Energy Inc. e a Ovintiv Inc. anunciaram no mês passado planos para aumentar ligeiramente a produção para este ano ou para 2026, apesar dos preços do petróleo estarem próximos do limite necessário para que muitos poços de xisto nos EUA atinjam o ponto de equilíbrio.

As empresas petrolíferas “têm que escolher entre manter os níveis de produção ou priorizar os retornos”, disse Greg Sharenow , que ajuda a gerenciar quase US$ 20 bilhões como chefe da equipe de gestão de portfólio de commodities da Pimco. “Essa escolha será crucial para a rapidez com que o mercado se reequilibra.”

Em última análise, os baixos preços do petróleo tendem a se resolver por si mesmos, forçando os produtores a reduzir a produção e criando incentivos para o aumento do consumo. Luckock, da Trafigura, afirmou que, se o Brent estiver na faixa dos US$ 50 na primavera e o dólar estiver mais fraco, esse poderá ser um momento atraente para a compra por países que precisam de petróleo. Torbjorn Kjus, economista-chefe da Aker BP ASA, disse que sua empresa permanece otimista no médio prazo, visto que a demanda continua a crescer e o aumento da oferta desacelera em 2027 e nos anos seguintes.

O crescimento da demanda, cada vez mais difícil de prever, continua sendo uma variável crucial que pode tanto aumentar quanto diminuir o excesso de oferta. Embora o crescimento dos veículos elétricos esteja afetando a demanda por transporte na China, o consumo de gasolina na Europa está disparando e operadores e analistas afirmam que a demanda nos mercados emergentes — onde as estatísticas são particularmente opacas — também se mantém firme.

Até o momento, os preços não caíram mais, em parte porque os estoques nos principais centros de distribuição permanecem historicamente baixos.

A demanda por armazenamento em terra em centros como o Caribe e a África do Sul está baixa no momento, disseram pessoas envolvidas nesses mercados, em parte porque a curva de preços futuros do petróleo não torna isso lucrativo atualmente. Os estoques em Cushing, Oklahoma — onde os contratos futuros de petróleo dos EUA são negociados — estão no nível mais baixo para esta época do ano desde 2007.

Em contrapartida, os estoques na China — impulsionados por compras para reservas de emergência — atingiram o nível mais alto já registrado no mês passado, com pouco mais de 1,2 bilhão de barris, segundo dados da OilX.

Este ano também deixará uma lição para aqueles que esperam preços mais baixos: a trajetória descendente raramente é linear. O conflito direto entre Irã e Israel, as sanções americanas contra os dois maiores produtores de petróleo da Rússia e a perspectiva de ataques americanos à Venezuela levaram a breves aumentos nos preços do petróleo, que muitas vezes pegaram os investidores desprevenidos.

“Este é um dos anos mais complicados de sempre, não por causa da volatilidade, mas sim pela imprevisibilidade das notícias”, disse Sebastien Willems, diretor de negociação da AB Commodities. “Você não sabe quando o próximo tweet vai aparecer e, mais importante ainda, não sabe quando a notícia contrária vai surgir.”

Mas, com a chegada de 2026 e o ​​aumento contínuo da produção, a maioria no mercado prevê um grande excedente de oferta.

“Nunca vi um consenso tão amplo como o que temos visto, diria eu, nos últimos três ou quatro meses em relação aos balanços”, disse Kjus. “É como um iceberg flutuando em nossa direção.”

Matéria publicada na Bloomberg, no dia 18/12/2025, às 19:00 (horário de Brasília)