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O Federal Reserve deve aumentar as taxas de juros nesta quarta-feira pela primeira vez desde 2023, uma decisão motivada pela inflação persistentemente alta e pela elevação global dos custos de empréstimo, o que intensificará o escrutínio sobre como o presidente do banco central americano, Kevin Warsh, descreverá a primeira mudança na política monetária sob seu comando.

Aumentar as taxas de juros contraria o que o presidente Donald Trump imaginou quando nomeou Warsh para liderar o Fed no início deste ano, afirmando que esperava que seu indicado as reduzisse. O presidente ameaçou recentemente impor novas tarifas de importação caso o Fed não reduza o custo do crédito.

Mas elevar a taxa básica de juros do Fed em um quarto de ponto percentual, para a faixa de 3,75% a 4,00%, é uma medida que se tornou quase inevitável, com a inflação aparentemente estagnada acima da meta de 2% do banco central, os custos globais de empréstimos de longo prazo em ascensão e Warsh enfrentando dúvidas sobre sua disposição de contrariar as exigências de Trump.

A questão premente agora é como Warsh enquadra a decisão política e se os investidores globais em títulos a consideram uma resposta credível à inflação que está acima da meta há mais de cinco anos e que tem subido desde o início do atual mandato de Trump na Casa Branca.

“Se eles aumentarem as taxas e for unânime, isso é um sinal forte”, especialmente se as projeções econômicas que acompanham o anúncio mostrarem que os formuladores de políticas antecipam outro aumento de juros este ano e talvez novamente em 2027, disse Robert Sockin, economista-chefe para os EUA da PGIM. Embora Warsh diga que quer evitar falar muito sobre a trajetória das taxas, Sockin, que prevê três aumentos nos EUA, afirmou que o discurso do presidente do Fed no simpósio econômico de Jackson Hole, no Wyoming, no mês passado, incluiu uma linguagem que se encaixaria no momento.

“Vejo isso como algo semelhante à sua orientação em Jackson Hole. Se a inflação não voltar a cair com rapidez suficiente, teremos mais trabalho a fazer”, disse Sockin. “O desafio seria se… ele adotasse um tom mais cauteloso e dissesse que se trata de um pequeno ajuste. Os mercados reagiriam mal a isso.”

A inflação permanece acima da meta de 2%

O Fed deve divulgar seu comunicado de política monetária às 14h EDT (18h GMT), juntamente com projeções econômicas trimestrais atualizadas, que incluirão as estimativas dos membros do comitê sobre a taxa básica de juros apropriada para o final do ano. O grupo estava dividido igualmente nas projeções divulgadas em junho: nove dos 19 membros acreditavam que as taxas precisariam subir pelo menos 0,25 ponto percentual até o final de 2026, enquanto nove previam que elas poderiam permanecer nos níveis atuais ou cair 0,25 ponto percentual.

Warsh, que não gosta do gráfico de projeção de taxas com pontos, não apresentou um gráfico próprio.

Desde então, o apoio a um aumento das taxas de juros tem crescido. Três membros do comitê de políticas discordaram e votaram a favor do aumento na reunião de 28 e 29 de julho, e vários outros afirmaram posteriormente que estavam prontos para elevar as taxas, a menos que a inflação mostrasse sinais de queda em breve.

O Índice de Preços de Despesas de Consumo Pessoal (PCEI) , a medida que o Fed utiliza para sua meta de 2%, subiu a uma taxa anual de 3,7% em junho e julho, após uma alta constante durante grande parte do ano passado. Os dados que serão divulgados em 30 de setembro devem mostrar pouca ou nenhuma variação.

Embora muitos economistas ainda acreditem que a pressão inflacionária provavelmente diminuirá com o tempo, a recente alta do petróleo acima de US$ 100 o barril, o anúncio de novas tarifas sobre o Canadá por Trump e suas ameaças de aumentar as taxas de importação, além do crescimento econômico contínuo em meio a um boom de gastos com inteligência artificial, aumentaram o risco o suficiente para que as autoridades do Fed considerem tomar medidas.

Warsh reconheceu isso em seu recente discurso em Jackson Hole, dizendo que os formuladores de políticas precisavam ter certeza “de que a inflação subjacente está se movendo em direção ao nosso objetivo, de forma clara e em velocidade suficiente”, embora tenha observado que os dados recentes “não me dizem que as tendências subjacentes melhoraram significativamente”.

Atração do mercado de títulos

O mercado global de títulos também está pressionando o Fed a aumentar as taxas de juros. Os rendimentos dos títulos do Tesouro americano de 10 anos, por exemplo, subiram acima de 5% na terça-feira, atingindo o maior patamar em 19 anos.

A alta generalizada das taxas de juros convenceu muitos economistas e investidores de uma tendência secular de aumento dos custos de empréstimo, independentemente da inflação, dos riscos dos emissores ou de outros fatores que determinam as taxas de mercado. Esse tipo de mudança significaria que as taxas de curto prazo precisariam subir apenas para que um banco central mantivesse a mesma postura de política monetária. Atualmente, muitos membros do Fed, incluindo Warsh, acreditam que a atual política monetária do banco central não está pressionando muito a economia.

A dinâmica do mercado global de títulos pode ser um dos motivos pelos quais o governo Trump poderia, tacitamente, acolher um aumento da taxa de juros pelo Fed. A quebra de expectativas já consolidadas de aumento das taxas poderia intensificar as dúvidas sobre a credibilidade de Warsh no combate à inflação, levando a taxas de juros ainda mais altas no longo prazo, caso os investidores antecipem o aumento da inflação e exijam maior compensação por isso.

Os rendimentos de títulos do governo, como os títulos do Tesouro de 10 anos, são referências para itens de crédito ao consumidor, como hipotecas residenciais, que ainda apresentam custos de financiamento elevados, apesar da promessa de Trump de tornar a vida mais acessível, uma questão que pode ter grande peso no esforço de seu partido para manter o controle do Congresso nas eleições de meio de mandato em novembro.

As cotações do mercado atualmente indicam que a probabilidade de um aumento das taxas de juros na quarta-feira é superior a 90%. Essa expectativa, por si só, não é motivo para um aumento, e Warsh, em seu discurso em Jackson Hole, alertou para o “labirinto de espelhos” que pode aprisionar as autoridades caso comecem a adotar as visões dos mercados financeiros que, por sua vez, refletem o que ouvem do Fed.

“Parece ter havido uma câmara de eco no mercado elevando as expectativas, apesar da quantidade limitada de dados disponíveis”, escreveram os analistas do Standard Chartered, John Davies e Steve Englander, em uma nota, argumentando que o Fed deveria manter a taxa de juros inalterada esta semana. “O custo de esperar é muito baixo.”

Mas, quer o aumento da taxa seja caracterizado como uma medida isolada, um primeiro passo com outros possivelmente a seguir dependendo dos dados que surgirem, ou alguma outra formulação, a conferência de imprensa de Warsh após a reunião será tão importante quanto a própria decisão política.

“Há muitos riscos em torno desta reunião e — especialmente — da conferência de imprensa”, escreveu Robin Brooks, pesquisador sênior da Brookings Institution, no Substack. Com os investidores precificando quatro aumentos de juros entre agora e junho do ano que vem, “Warsh será questionado — repetidamente — sobre sua posição a respeito disso, e não tenho certeza se há uma boa maneira de ele responder. O grande risco é que ele pareça cauteloso demais em relação ao que os mercados precificam, caso em que acabaríamos com uma venda massiva de títulos de longo prazo, mesmo que ele tenha aumentado os juros para ancorar esses mesmos rendimentos.”

Matéria publicada na Reuters, no dia 16/09/2026, às 07:01 (horário de Brasília)