Notícia

Analistas locais costumam prever que eventual eleição de Donald Trump, nos Estados Unidos, acarretará maior volatilidade nos mercados neste segundo semestre e dólar forte ao longo dos próximos anos, devido à política comercial mais protecionista. Ademais, no âmbito da política externa brasileira, preveem a continuidade da diplomacia de equidistância em relação às potências globais. Independentemente de quem esteja à frente do Planalto ou da Casa Branca, o Brasil manterá seus laços diplomáticos e comerciais com os EUA, a China e a Rússia.

Adicionalmente, entendemos ser preciso considerar a possibilidade de o preço do petróleo, da inflação e dos juros entrarem em tendência de queda no quadriênio 2025-2028, caso Trump seja eleito em novembro de 2024. Por quê?

No ideário programático do Partido Republicano, propõe-se duas alterações substanciais na política energética americana, caso Trump seja eleito: i) intensificação do corte de subsídios para energias renováveis, eólica e solar principalmente; ii) aumento de poços perfurados com vistas à maior extração de petróleo e gás natural.

Em ambos os casos, tais alterações ocorrerão por meio de desregulamentação ou alteração na regulação, segundo explanou Diana Furchtgott-Rott, em palestra virtual promovida pelo banco UBS, destacando-se que Trump não precisará do parlamento para efetivá-las, uma vez que serão feitas por meio de ordens executivas. Estas constituem ato normativo próximo ao que conhecemos no Brasil como decretos, de que tratam os incisos IV e VI do art. 84 de nossa vigente Carta Magna.

Mas é crível dizer que, ao desfazer a regulamentação imposta pelos democratas desde o primeiro ano do atual presidente americano, Joe Biden, em 2021, isso implicará em maior número de poços perfurados? Ao observarmos o gráfico, que descreve o número de poços perfurados nos EUA desde 2016, ano da eleição do Trump, reafirmamos que “sim”, é crível.

De fato, observamos a evolução crescente do número de poços perfurados a partir de 2017, certamente gerado pela desregulamentação ocorrida no governo Trump, assim como a subsequente queda depois de 2020, a partir do aumento do fardo regulatório imposto pelo presente governo de Joe Biden.

Essa diminuição do número de poços perfurados no pós-2020 somente não desencadeou intensa queda na produção e na oferta de petróleo, por parte dos EUA, em virtude de uma crescente produtividade na extração por poço perfurado, que ocorreu devido tanto aos avanços no fracking quanto a novas técnicas de “perfuração horizontal”. Estes permitiram que os perfuradores aumentassem a produção sem a necessidade de sondas adicionais.

Consequentemente, mesmo com a maior regulamentação imposta pelos democratas, os EUA produziram o equivalente a 12,9 milhões de barris de petróleo por dia em 2023, 28% a mais do que o segundo maior produtor mundial, a Rússia. Logo, com a desregulamentação proposta por Trump, teremos uma era de mais poços perfurados, e com maior produtividade, o que contribuirá ainda mais para rapidamente expandir a produção e a oferta de petróleo e de gás natural.

Além de a aludida desregulamentação levar a um número mais elevado de poços perfurados, deve contribuir para contornar outros dois vetores que hoje atuam na direção contrária de maior oferta de petróleo:

1) Break-even atualmente crescente para a extração dos poços de petróleo nos EUA, o qual era decrescente até os idos de 2019, chegando a US$ 50 por barril. Em 2024, encontra-se em torno de US$ 60/barril;

2) Taxa básica de juros nominais em torno de 4-5% neste momento, com taxas reais entre 1% e 2%. Na época do primeiro governo Trump, eram entre 1,5% e 2% e, em termos reais, eram basicamente negativas.

De fato, tanto a observação exposta em 1) quanto em 2) são endógenas, ou seja, ambas tendem a se manter estáveis ou decrescerem com a implantação da agenda de desregulamentação e regulação pro-business.

No caso do break-even para exploração de petróleo, é mais provável que, em caso de vitória de Trump, estabilize-se em torno dos atuais US$ 60/barril, uma vez que o custo de exploração de um poço adicional tende a naturalmente crescer, considerando que os geologicamente mais acessíveis, ou com menos dificuldades em termos de perfuração, já foram perfurados.

Por sua vez, as taxas de juros americanas também tendem a cair nesse cenário, dado que o preço do petróleo poderá sair dos atuais US$ 80/barril em direção aos US$ 60/barril, reduzindo a inflação de curto e médio prazo e, consequentemente, diminuindo, na margem, as taxas de juros de curto e médio prazo. É também provável que o maior poder geopolítico dos EUA, consequente da maior oferta de petróleo mundial, ajude a pacificar o Oriente Médio, diminuindo a volatilidade do preço, que deverá caminhar para esse patamar mais baixo.

Por fim, vale destacar que essa previsão de preço do petróleo, da inflação e dos juros mais baixos, em caso de vitória de Trump, consubstanciou-se também em duas hipóteses fundamentais.

Primeira, na manutenção das atuais condições de oferta global de petróleo, que não apresentam qualquer restrição, com a diversificação de produtores e crescente evolução da produção, de suas reservas provadas e da duração média dessas reservas.

Segunda, em um governo republicano, as pautas ambientalista e de preocupação com as mudanças climáticas não vão se sobrepor aos anseios de uma maior expansão da produção de petróleo, gás natural, emprego e renda. Esse mote já vem sendo defendido por Trump, especialmente em alguns “swing states”, que deverão ser fundamentais para sua eventual vitória.

Matéria publicada pelo Valor Econômico no dia 18/06/2024, às 05h01 (horário de Brasília)