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O Federal Reserve dos EUA deve reduzir sua taxa de juros de referência em um quarto de ponto percentual no final de sua reunião de política monetária na quinta-feira, uma decisão que pode parecer secundária, dado o terreno econômico incerto que o banco central pode em breve enfrentar sob um segundo governo Trump.

A vitória do ex-presidente e candidato republicano Donald Trump nas eleições presidenciais dos EUA na terça-feira, juntamente com o possível controle republicano de ambas as casas do Congresso, traz à tona mudanças políticas que podem abranger desde tarifas a cortes de impostos e restrições à imigração, reescrevendo as expectativas de crescimento econômico e inflação que os formuladores de políticas do Fed previam para o próximo ano.

Pode levar meses para que essas propostas sejam desenvolvidas e aprovadas pelo Congresso, mesmo sob controle total republicano.

No entanto, os rendimentos dos títulos continuaram sua recente alta após os resultados de terça-feira, e os investidores agora esperam que o Fed acabe cortando as taxas de juros menos do que o previsto anteriormente, ao considerarem um novo regime econômico que pode significar déficits federais mais altos, maior crescimento e inflação mais elevada no curto prazo, além de trazer riscos de longo prazo.

“Com o tempo, a direção dos déficits orçamentários, tarifas… pode se tornar um problema” para o Fed administrar, disse Steven Blitz, economista-chefe dos EUA na TSLombard.

Depois de ter liberdade para aumentar as taxas de juros para combater a inflação em uma economia forte, o banco central pode acabar “em uma posição secundária”, acompanhando mudanças no comércio e nos fluxos de capital global desencadeadas pelas políticas do governo, enfrentando tanto o aumento dos preços quanto a pressão para manter o desemprego baixo, afirmou Blitz.

Trump, em seu primeiro mandato, foi explícito ao pedir taxas de juros baixas, chegando a chamar o presidente do Fed, Jerome Powell, de “inimigo” por causa dos aumentos de juros que ele considerava desnecessários e prejudiciais ao crescimento, um contexto conturbado para uma relação que será observada de perto nos próximos meses.

Trump promoveu Powell, então governador do Fed, à liderança da instituição em 2018, e Powell foi reconduzido ao cargo pelo presidente Joe Biden para um segundo mandato que vai até maio de 2026, o qual Powell afirmou que pretende cumprir.

PERSPECTIVA MAIS INCERTA

Espera-se amplamente que o Fed reduza sua taxa de juros de referência em um quarto de ponto percentual na quinta-feira, para uma faixa entre 4,5% e 4,75%, um movimento já amplamente antecipado após a redução de meio ponto aprovada em setembro.

No entanto, a confiança do mercado sobre o que acontecerá a seguir começou a enfraquecer, com a expectativa de que o Fed encerre seu ciclo de cortes já no meio do próximo ano, com a taxa de política monetária terminando na faixa de 3,75% a 4%.

Isso está um ponto percentual acima do nível de aproximadamente 2,9% projetado pelos funcionários do Fed em setembro.

Também está bem acima da taxa de política monetária que levou Trump a atacar o Fed em seu primeiro mandato, quando a taxa de referência do banco central atingiu cerca de 2,4%.

Mas a política monetária foi apertada e continua sendo mantida rígida para devolver a inflação à meta de 2% do banco central – um processo de “desinflação” que o Fed considera ainda não concluído e que Trump pode querer ver continuar, dado o papel importante que os preços em alta desempenharam na campanha.

Ainda assim, o impacto do conjunto de políticas econômicas prometidas por Trump pode ser difícil para o banco central avaliar, caso tarifas comecem a mudar padrões de fornecimento globais com impacto incerto nos preços, no crescimento e no emprego, e vários cortes de impostos sejam implementados com efeitos igualmente difíceis de prever sobre a renda, a demanda dos consumidores e os déficits do governo.

Funcionários do Fed antes da eleição destacaram que não definem a política monetária em reação a propostas de qualquer administração, mas tomam as decisões fiscais e regulatórias como um “dado” e respondem apenas aos resultados econômicos que essas decisões geram.

Eles já passaram por isso com Trump antes, aumentando as taxas em 2018 quando seus cortes de impostos levaram a um crescimento inesperadamente forte e, do ponto de vista do Fed, risco de inflação crescente, e cortando-as em 2019 quando suas guerras tarifárias diminuíram as perspectivas de crescimento global.

Isso não tornará as previsões mais fáceis.

O Fed pode cortar na quinta-feira, conforme esperado, mas “além disso, a perspectiva se tornou mais incerta, com a extensão e o momento de novos cortes dependendo dos dados que chegarem e da abordagem de Trump para 2025”, escreveram os economistas David Doyle e Chinara Azizova, da Macquarie, na quarta-feira.

Matéria publicada pela Reuters no dia 07/11/2024, às 08h02 (horário de Brasília)