Notícia

Os investidores em títulos estão se preparando para o tão aguardado discurso de Jerome Powell na sexta-feira, em grande parte esperando que o presidente do Federal Reserve indique que os formuladores de políticas começarão a cortar as taxas de juros no mês que vem.

O discurso de Powell, marcado para as 10h (horário de Nova York) na reunião anual do banco central em Jackson Hole, Wyoming, tem sido o ponto focal desta semana, por um bom motivo. Nos últimos anos, ele tem aproveitado a ocasião para divulgar notícias sobre políticas monetárias que influenciam o mercado, com os investidores se concentrando em saber se o presidente do Fed irá recuar — ou não — em relação aos preços atuais para cortes de juros.

Os swaps de taxas de juros recuaram nos últimos dias em meio a comentários agressivos de outras autoridades do Fed e dados econômicos mistos. Mas o mercado ainda aponta para uma chance de cerca de 65% de um corte de 25% na reunião de setembro e perto de 50 pontos-base de flexibilização em 2025.

Powell tem sofrido intensa pressão do presidente Donald Trump e de outros funcionários da Casa Branca para retomar os cortes de juros, com o banco central mantendo a taxa entre 4,25% e 4,5% desde dezembro. Em Jackson Hole, Powell pode muito bem consolidar a independência política do Fed.

Um tom agressivo durante o discurso provavelmente pesará sobre os rendimentos dos títulos públicos de curto prazo. Também pode pressionar uma série recente de grandes negociações no mercado de opções, que visam um corte expressivo nas taxas de juros no próximo mês e um total de 75 pontos-base de redução até o final do ano.

Há uma “boa chance” de que Powell adote um tom agressivo, o que implica que ele não está inclinado a reduzir as taxas, disse Tom di Galoma , diretor administrativo do Mischler Financial Group .

Para preservar a flexibilidade da política, Powell pode lembrar aos investidores que qualquer movimento em setembro depende da próxima rodada de relatórios de emprego e inflação, programados para serem divulgados no início do mês que vem.

“Powell não vai querer fixar uma trajetória de corte de juros para uma decisão em setembro. Ele provavelmente vai tender um pouco a sugerir que os dados econômicos enfraqueceram o suficiente para dar suporte à consideração de um corte de juros”, disse Jason Pride, chefe de estratégia de investimento e pesquisa da Glenmede .

Essa abordagem provavelmente manterá o mercado de títulos em sua faixa atual, com o de dois anos em torno de 3,75% e o de 10 anos próximo de 4,30%.

Os rendimentos de prazo mais curto já caíram de 11 a 16 pontos-base em notas de dois e cinco anos neste mês, mantendo parte da alta desencadeada pelos fracos dados de emprego de julho.

Os rendimentos de referência de 10 anos permaneceram estáveis ​​em 4,33% na sexta-feira.

Discurso anterior

Em 2024, Powell, em Jackson Hole, abriu caminho para um ciclo de flexibilização do Fed em meio a sinais de um mercado de trabalho em declínio, provocando uma queda nos rendimentos dos títulos de dois anos naquele dia, com seus comentários justificando os investidores que apostavam em cortes nas taxas de juros. Um ano depois, o mercado de trabalho dos EUA está se deteriorando novamente, mas, ao contrário de agosto de 2024, os riscos de inflação aumentaram.

Em julho, as autoridades se preocuparam com o aumento da inflação à medida que as tarifas se espalham pela economia, de acordo com a ata da reunião do Fed divulgada na quarta-feira. A alta dos preços dos ativos também sugeriu uma menor necessidade de cortes nas taxas. O banco central manteve as taxas estáveis ​​durante todo o ano, com Powell defendendo aguardar para ver a extensão de qualquer inflação induzida por tarifas antes de retomar os cortes.

Investidores em títulos esperam que a fraqueza da mão de obra supere as preocupações com a inflação. Andrzej Skiba , chefe de renda fixa BlueBay US da RBC Global Asset Management , disse esperar que “Powell volte a acenar para o afrouxamento monetário” e que, apesar de “alguns pontos críticos na leitura da inflação deste mês, provavelmente não será suficiente para deter os pacifistas no comitê”.

Se os dados do mês que vem levarem o mercado a continuar antecipando a flexibilização, deve-se esperar um endosso das autoridades do Fed, disse Pride, da Glenmede.

“O Federal Reserve tem uma tendência de que, quando nada parece estar desmoronando, você tende a entregar o que conseguiu construir nas expectativas do mercado neste momento”, disse Pride.

Estrategistas da BMO Capital Markets sugerem o seguinte plano de jogo após a reação inicial ao discurso de Powell: “Esperamos atenuar uma recuperação no setor de dois anos caso Powell adote uma postura dovish, mas não feche o acordo para um corte de juros em setembro. Por outro lado, seríamos compradores de ações na baixa se o mercado interpretar erroneamente um comentário agressivo como uma indicação de que um corte de juros em setembro não está nos planos.”

Matéria publicada na Bloomberg, no dia 21/08/2025, às 21:05 (horário de Brasília)