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Quatro meses depois de Donald Trump chocar o mundo e agitar os mercados ao revelar um cartaz cheio de tarifas no Rose Garden da Casa Branca, suas revisões reveladas na quinta-feira geraram uma resposta mais contida entre os investidores.

Mas, com uma média de 15%, o mundo ainda enfrenta algumas das tarifas americanas mais altas desde a década de 1930, cerca de seis vezes mais altas do que há um ano. A última investida de Trump delineou taxas de base mínimas de 10%, com alíquotas de 15% ou mais para países com superávits comerciais com os EUA.

Até agora, a economia global tem se mantido melhor do que muitos economistas esperavam após a ofensiva tarifária inicial de Trump. A corrida para superar as taxas elevadas impulsionou uma intensificação das exportações, beneficiando muitas economias asiáticas e protegendo os consumidores americanos de picos de preços.

Tudo isso pode estar prestes a mudar.

“Para o resto do mundo, este é um sério choque de demanda”, disse Raghuram Rajan , ex-governador do banco central da Índia e economista-chefe do Fundo Monetário Internacional, que agora é professor da Booth School of Business da Universidade de Chicago, à Bloomberg TV na sexta-feira. “Você verá muitos bancos centrais cogitando cortes, já que o resto do mundo está desacelerando um pouco diante dessas tarifas.”

Novas Tarifas Recíprocas dos EUA

Os meses de negociações, marcados pelas ameaças de Trump nas redes sociais contra aliados e inimigos dos EUA, terminaram com novas taxas que estavam em grande parte em linha ou abaixo das de 2 de abril, que foram suspensas após a queda das ações e a alta dos rendimentos dos títulos. Ainda assim, houve alguns choques, como uma taxa punitiva de 39% para importações da Suíça e um aumento de 35% em alguns produtos canadenses.

Na sexta-feira, as ações asiáticas caíram 0,7%, o índice de referência europeu Stoxx 600 caiu mais de 1% e os futuros do S&P 500 recuaram cerca de 1%. Ainda assim, todas essas quedas foram inicialmente muito mais discretas do que após o dia 2 de abril.

Embora as novas taxas de Trump ofereçam alguma certeza aos fabricantes, ainda há muita incerteza tarifária. Espera-se que o presidente dos EUA revele tarifas separadas sobre importações de produtos farmacêuticos, semicondutores, minerais essenciais e outros produtos industriais essenciais nas próximas semanas. E os tribunais americanos ainda estão avaliando a legalidade das tarifas “recíprocas”.

Os últimos quatro meses também demonstraram uma crescente disposição de Trump em usar tarifas para acertar contas geopolíticas. Embora as tarifas do “Dia da Libertação” seguissem uma fórmula rudimentar, amplamente vinculada ao déficit comercial de um país, os números resultantes pareceram mais arbitrários. Trump ameaçou o Brasil por questões de política interna, a Índia por seus laços com a Rússia e o Canadá por seus planos de reconhecer um Estado palestino.

Se os novos impostos forem implementados em sete dias, conforme planejado, e se os acordos sobre tarifas de automóveis com a União Europeia, Japão e Coreia do Sul forem mantidos, a Bloomberg Economics estima que a tarifa média dos EUA aumentará de 13,3% para 15,2% — um aumento significativo em relação aos apenas 2,3% antes de Trump assumir o cargo.

“É uma barreira tarifária muito alta”, disse Deborah Elms , chefe de política comercial da Fundação Hinrich. “O custo será significativamente maior para empresas e consumidores americanos, que certamente responderão comprando menos.”

Tarifas de Trump elevam taxa média

Impostos médios dos EUA são os mais altos desde a Segunda Guerra Mundial

Aplicando os resultados do modelo usado pelo Federal Reserve na primeira guerra comercial, a Bloomberg Economics calcula que o aumento de 12,8 pontos percentuais na tarifa média desde que Trump voltou ao poder pode reduzir o PIB dos EUA em 1,8% e aumentar os preços básicos em 1,1% ao longo de um período de dois a três anos.

Isso também criará riscos negativos para os exportadores que dependem da demanda dos EUA.

A Bloomberg Economics avalia que Canadá e México, que têm 90 dias adicionais para negociar, estão “bem posicionados para enfrentar a tempestade” graças às exceções para produtos em conformidade com o acordo comercial USMCA. UE, Japão e Coreia do Sul — todos com taxas de 15% — também se saíram melhor do que o esperado.

A Suíça, por outro lado, foi duramente atingida com uma tarifa de 39% sobre seus produtos. O franco suíço desvalorizou-se.

As notícias sobre tarifas de quinta-feira não se aplicam à China. Trump deve decidir se estenderá a trégua tarifária após as negociações encerradas em Estocolmo esta semana. Uma autoridade chinesa disse anteriormente que os dois lados concordaram em manter as tarifas nos níveis atuais por enquanto, parte de uma trégua comercial após o governo do presidente Xi Jinping ter cortado o acesso dos EUA a ímãs de terras raras após as tarifas de 2 de abril.

Trump incluiu uma disposição para impor uma tarifa adicional de 40% sobre produtos considerados transbordados, uma medida que parecia direcionada à China, mas faltava clareza sobre como tal decisão seria tomada.

“Isso traz um pouco mais de clareza, mas ainda há uma incerteza substancial para os fabricantes”, disse Jonathan Kearns , economista-chefe da gestora de recursos Challenger Ltd., sediada em Sydney. “Vimos inúmeras mudanças no regime tarifário dos EUA até o momento e sempre pode haver mais. As empresas ficarão cautelosas em investir e definir planos enquanto a incerteza persistir.”

Kearns, ex-funcionário do banco central, disse que espera um repasse maior ao consumidor americano nos próximos meses.

O governo Trump espera que o novo regime tarifário gere receita, reduza o déficit comercial e incentive empresas a instalar fábricas no país — tudo isso sem aumentar os preços ou reduzir a demanda.

“O comércio global está agora sendo organizado em torno dos princípios do comércio justo e equilibrado – todos buscados em apoio à segurança econômica e nacional dos países”, escreveu o Representante Comercial dos EUA, Jamieson Greer, em um comunicado. “Este novo sistema comercial reduzirá o déficit comercial dos EUA e levará a melhores resultados para os trabalhadores americanos, suas famílias e suas comunidades.”

Ainda assim, desde a implementação do Rose Garden de Trump em abril, ele tem enfrentado críticas por prometer demais em acordos comerciais depois que ele e assessores prometeram intermediar vários acordos, com pelo menos um prometendo “90 acordos em 90 dias”. Economistas também estão alertando que as famílias americanas pagarão um preço — com o golpe dependendo de como o fardo será dividido entre exportadores preparados para consumir margens menores para manter as vendas e seus importadores americanos.

Dilema do Fed

“Ao contrário da Guerra Comercial 1.0, quando os exportadores chineses e o RMB suportaram o peso do ajuste, desta vez, como as tarifas são universais, com alíquota mínima de 10%, provavelmente haveria algum repasse para os consumidores americanos”, disse Selena Ling , economista do Oversea-Chinese Banking Corp. em Singapura. “Isso pode complicar o cenário para o Fed.”

O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, minimizou esta semana a pressão da Casa Branca e rejeitou os argumentos de dois funcionários dissidentes para um corte na taxa de juros, sustentando que o banco central precisa ficar em guarda contra o risco de inflação.

“Um cenário base razoável é que os efeitos sobre a inflação podem ser de curta duração, refletindo uma mudança única no nível de preços, mas também é possível que os efeitos inflacionários possam ser mais persistentes — e esse é um risco a ser avaliado e administrado”, disse Powell na quarta-feira.

Também é preciso saber se as taxas americanas estimularão mais barreiras tarifárias em todo o mundo. Embora a UE tenha imposto tarifas sobre veículos elétricos chineses e outros países tenham considerado restrições semelhantes a produtos chineses baratos, a maioria evitou a iniciativa protecionista de Trump.

“Embora não tenhamos retornado totalmente ao sistema de ‘lei da selva’, demos vários passos enormes nessa direção”, disse Stephen Olson, ex-negociador comercial dos EUA, agora no Instituto ISEAS-Yusof Ishak.

“Não presuma que este é o fim da história”, acrescentou. “Trump encara isso como um reality show em andamento. Mais ‘acordos’ ou novos aumentos de tarifas são quase certos.”

Matéria publicada na Bloomberg, no dia 01/08/2025, às 07:05 (horário de Brasília)