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A atividade econômica da China desacelerou mais do que o esperado em agosto, aumentando a probabilidade de que os formuladores de políticas implementem mais estímulos para atingir a meta oficial de crescimento.

A produção industrial e o consumo tiveram seu pior mês até agora neste ano, após uma forte desaceleração em julho, um desempenho abaixo do esperado que pode aumentar a pressão sobre os negociadores chineses durante as negociações comerciais de alto nível com representantes dos EUA esta semana. A produção nas fábricas e minas chinesas cresceu 5,2% no mês passado em relação ao ano anterior, de acordo com dados divulgados pelo Departamento Nacional de Estatísticas na segunda-feira, o menor aumento desde agosto de 2024.

As vendas no varejo cresceram 3,4% em agosto, em relação ao mesmo período do ano passado, ante 3,7% no mês anterior. A expansão do investimento em ativos fixos nos primeiros oito meses do ano desacelerou acentuadamente para 0,5%, o pior desempenho já registrado para o período, com exceção do ano de pandemia de 2020.

O rendimento dos títulos do governo chinês de 30 anos caiu um ponto-base, para 2,17%, provavelmente devido às apostas de que o banco central precisará flexibilizar a política monetária com a desaceleração do crescimento. As ações chinesas subiram ligeiramente após a divulgação dos dados, com o índice CSI 300 subindo 0,9% até o intervalo do meio-dia.

A atividade econômica da China desacelerou acentuadamente em agosto

Resultados de julho e agosto piores do que o esperado

“É provável que vejamos uma desaceleração notável no crescimento do PIB no terceiro trimestre”, disse Serena Zhou, economista sênior para China na Mizuho Securities Asia Ltd. “A base alta do quarto trimestre de 2024 sugere que provavelmente veremos o crescimento do quarto trimestre desacelerando de forma mais significativa, colocando em risco a meta de crescimento de 5% do governo se nenhuma medida de estímulo importante for implementada.”

Com o arrefecimento do boom das exportações, muitos analistas e investidores esperavam uma desaceleração da economia chinesa nos últimos meses de 2025, após registrar um crescimento de 5,3% no primeiro semestre. A extensão da desaceleração na China, que deverá ser o principal contribuinte para o crescimento global nos próximos cinco anos, será importante para uma economia mundial vulnerável, que está desacelerando sob a pressão das tarifas de Donald Trump.

Enquanto isso, a diplomacia entre as duas maiores economias do mundo está se intensificando, já que uma trégua tarifária de 90 dias entre os países deve expirar no início de novembro. Representantes dos EUA e da China discutiram o TikTok, o comércio e a economia no domingo em Madri, de acordo com um alto funcionário do Tesouro.

Projeções de crescimento do FMI para 2025

O desempenho surpreendentemente otimista da economia no primeiro semestre do ano deixou a liderança da China confiante de que atingirá sua meta, mesmo com uma desaceleração no final do ano.

Embora a expansão do Produto Interno Bruto (PIB) no terceiro trimestre possa chegar perto de 5%, com base nas previsões dos economistas, a perspectiva para os últimos três meses será menos favorável. Isso se deve a uma base de comparação mais ampla, já que as autoridades lançaram um importante pacote de estímulo em setembro de 2024, que impulsionou o crescimento.

À medida que as autoridades se preparam para fornecer suporte adicional à economia nos próximos meses, o momento das próximas medidas tem sido debatido. O Banco Popular da China terá mais espaço para reduzir as taxas de juros sem se preocupar com a pressão sobre o yuan para se desvalorizar se o Federal Reserve retomar os cortes nos custos dos empréstimos esta semana.

Mesmo assim, o atual boom de ações na China pode atrasar sua próxima rodada de flexibilização por medo de que isso possa inflar uma bolha de mercado.

“Os formuladores de políticas poderão fazer ajustes finos após a divulgação dos dados do PIB do terceiro trimestre em outubro”, disse Zhang Zhiwei, presidente e economista-chefe da Pinpoint Asset Management. “Não espero que um grande estímulo seja liberado, a menos que a meta de crescimento de 5% se torne difícil de atingir.”

Investimento chinês caminha para um dos piores anos já registrados

Desaceleração do investimento em ativos fixos acelerou em agosto

Economistas também pedem mais medidas para estabilizar o mercado imobiliário, que se deteriorou novamente em agosto, com a queda dos preços, dos investimentos e das vendas em relação ao mês anterior. O governo também pode acelerar os projetos de investimento em infraestrutura antes do planejado, de acordo com Zhou, do Mizuho.

O investimento da China em agosto caiu drasticamente em vários setores, como fabricação de produtos farmacêuticos, máquinas e produtos químicos brutos, bem como educação e assistência médica.

A expansão do investimento em infraestrutura — tradicionalmente usada por Pequim para sustentar o crescimento em ciclos de baixa — caiu para apenas 2% nos primeiros oito meses do ano, à medida que o governo se torna cada vez mais seletivo sobre quais projetos financiar.

O crescimento do investimento em manufatura também foi moderado, pois as compras de equipamentos e instrumentos diminuíram, refletindo o impacto decrescente dos subsídios governamentais para modernização de equipamentos antigos.

O investimento industrial está desacelerando na China

Os gastos em infraestrutura também estão a enfraquecer

As vendas de bens de consumo subsidiados, como eletrodomésticos, móveis e dispositivos de comunicação, desaceleraram em relação ao mês anterior, em parte devido ao efeito estatístico de uma base alta a partir de 2024, quando as autoridades começaram a intensificar seus programas de troca na mesma época do ano passado.

A China precisa “se concentrar na estabilização do emprego, das empresas, dos mercados e das expectativas”, afirmou o NBS em comunicado. “Ainda há muita instabilidade e incertezas com o ambiente externo, e a economia ainda enfrenta muitos riscos e desafios.”

Mesmo antes do último conjunto de dados, uma série de conjuntos de dados decepcionantes nas últimas semanas já apontavam para uma crescente fraqueza na economia.

Uma medida ampla de crédito desacelerou no mês passado pela primeira vez neste ano, enquanto o crescimento das exportações ficou abaixo das previsões e caiu para 4,4% em agosto. O mercado de trabalho também provavelmente enfraqueceu nos últimos meses, com base em pesquisas do Índice de Gerentes de Compras (PMI) e pesquisas privadas.

Outra fonte de pressão sobre a economia é a campanha “anti-involução” do governo, que visa aliviar o excesso de capacidade e a concorrência excessiva entre as empresas. O esforço se intensificou no início de julho e pode ter contribuído para uma queda na produção naquele mês de produtos que vão do aço ao cobre.

Embora os investidores tenham impulsionado as ações para cima, na expectativa de que as medidas restaurem a lucratividade da economia, o governo ainda corre o risco de prejudicar o emprego e o consumo na ausência de um grande pacote de estímulo à demanda. A taxa de desemprego urbano pesquisada se deteriorou para 5,3%.

O desenrolar da campanha continua altamente incerto, o que torna difícil avaliar quando a China conseguirá romper o domínio da deflação arraigada.

Em um possível sinal de consequências das medidas de restrição de capacidade, a produção de carvão caiu pelo segundo mês consecutivo em relação ao ano anterior. Em termos mensais, o investimento total piorou em relação a julho e contraiu mais de 6% em agosto em relação ao ano anterior, de acordo com estimativas do Goldman Sachs Group Inc. e da Capital Economics Ltd.

A queda nos gastos de capital provavelmente reflete uma combinação de fatores que vão desde condições climáticas extremas e políticas “anti-involução” até restrições impostas à atividade de construção antes do desfile militar em Pequim, de acordo com o Goldman Sachs.

“Uma desaceleração mais acentuada pode desencadear estímulos monetários no quarto trimestre”, disse Carlos Casanova, economista sênior para a Ásia do Union Bancaire Privee em Hong Kong. “A situação pode piorar antes de melhorar, o que pode desencadear uma nova rodada de rebaixamentos de lucros e colocar em risco a frágil recuperação das ações.”

Matéria publicada na Bloomberg, no dia 14/09/2025, às 23:00 (horário de Brasília)