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O caso para um corte nas taxas de juros dos EUA continua sem solução enquanto as autoridades do Federal Reserve se preparam para sua reunião de política monetária no final deste mês, com dados mostrando novos sinais de inflação mais alta e o presidente Donald Trump intensificando suas exigências por menores custos de empréstimos.

Trump pareceu estar perto de tentar demitir o presidente do Fed, Jerome Powell, esta semana, mas recuou com um aceno à perturbação do mercado que provavelmente ocorreria, e a perspectiva da taxa básica de juros do banco central dos EUA permanece praticamente inalterada, apesar do drama.

As autoridades do Fed não mencionaram o aumento das taxas, mas as manchetes sobre a iminente demissão de Powell fizeram com que os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA disparassem, o que não é exatamente o que Trump quer, já que ele anseia por financiamento mais barato para enormes déficits federais.

Na sexta-feira, o presidente repetiu suas críticas a Powell e disse que a taxa básica de juros do Fed deveria ser de 1%, um nível baixo normalmente usados pelo Fed para impulsionar uma economia fraca, e não para moderar a inflação com uma política monetária rígida, como o Fed está tentando fazer atualmente.

Espera-se que o Fed mantenha sua taxa básica de juros estável na faixa de 4,25% a 4,50% na reunião de 29 e 30 de julho, um nível que as autoridades consideram pelo menos moderadamente restritivo. O Fed cortou as taxas pela última vez em dezembro, quando as autoridades começaram a avaliar o possível impacto sobre os preços das tarifas de importação que Trump rapidamente começou a impor após retornar à Casa Branca em janeiro.

Espera-se que os cortes nas taxas sejam retomados ainda este ano, com os investidores prevendo uma redução de um quarto de ponto percentual em setembro.

Mas essas probabilidades caíram para quase 50-50 esta semana, depois que o Índice de Preços ao Consumidor (IPC) mostrou que a inflação subiu para 2,7% em junho, ante 2,4% no mês anterior. Uma tendência que previa a queda dos preços dos produtos está começando a mudar, contribuindo para a inflação geral, em um sinal de que as empresas podem ter começado a repassar parte das tarifas aos consumidores.

Powell e outras autoridades do Fed disseram esperar que os aumentos de preços se acelerem neste verão (no hemisfério norte). Eles têm relutado em cortar as taxas até que fique claro o nível de inflação em curso, por quanto tempo ela persistirá e se a economia começará a desacelerar o suficiente para aliviar a pressão sobre os preços.

Os formuladores de políticas do Fed receberão mais dois meses de dados de empregos e inflação antes da reunião em setembro, e os investidores – e autoridades do governo Trump – estarão ouvindo atentamente a coletiva de imprensa de Powell após a reunião em 30 de julho para ver se há alguma linguagem que incline para um corte nas taxas, seja ele imediato ou não.

Nos comentários finais antes de os formuladores de políticas iniciarem um período de “apagão” nas declarações públicas antes da próxima reunião, o foco permaneceu principalmente na inflação e em como a alta de junho mostrou que os preços estavam subindo em uma série de produtos, em grande parte, importados.

Questões comerciais e tarifárias são agora “os principais impulsionadores da perspectiva econômica dos EUA”, disse a governadora do Fed, Adriana Kugler, na quinta-feira, acrescentando que, com a pressão sobre os preços aumentando, o banco central precisa manter as taxas estáveis “por algum tempo” para manter a inflação e a psicologia inflacionária sob controle.

“Vejo pressão ascendente sobre a inflação por parte das políticas comerciais e espero novos aumentos de preços no final do ano”, disse ela. Manter uma política monetária restritiva por enquanto “é importante para manter as expectativas de inflação de longo prazo ancoradas”.

O governador do Fed, Christopher Waller, mencionado como possível substituto de Powell, discordou em comentários feitos mais tarde na quinta-feira, repetindo seu pedido por um corte nas taxas na reunião em duas semanas para levar em conta o que ele vê como uma desaceleração econômica iminente e a probabilidade de que o impacto das tarifas sobre a inflação não dure.

“Com a inflação próxima da meta e os riscos de alta para a inflação limitados, não devemos esperar até que o mercado de trabalho se deteriore antes de cortar a taxa básica de juros”, disse Waller em comentários preparados para um discurso para os Money Marketeers da Universidade de Nova York.

‘Ponto de inflexão’

O Fed usou uma escalada historicamente rápida das taxas de juros em 2022 para ajudar a conter o aumento da inflação após a pandemia da COVID-19.

No outono passado, as autoridades do Fed estavam confiantes o suficiente de que a inflação estava recuando em direção à meta de 2% do banco central e começaram a reduzir as taxas, realizando três cortes nos últimos quatro meses do ano.

Trump fez das críticas à alta inflação o tema central de sua campanha presidencial de 2024, prometendo que os preços cairiam sob sua supervisão e também aumentando as tarifas.

Com a chegada da posse de Trump, a economia ainda crescia acima da tendência e o mercado de trabalho permanecia aquecido. Autoridades e funcionários do Fed temiam que, embora as tarifas, como qualquer imposto, devessem, em teoria, ter um impacto único nos preços, essas condições, somadas à recente onda de alta inflação, pudessem levar a um problema mais persistente.

O foco nas tarifas como fonte de inflação e motivo para adiar cortes de juros tem sido o cerne da ira de Trump contra Powell, mas banqueiros centrais dos EUA disseram esta semana que os dados do IPC de junho mostraram por que eles estão preocupados, com a inflação ainda acima da meta e possivelmente pronta para subir.

Kugler estimou que os próximos dados mostrarão que o Índice de Preços de Despesas de Consumo Pessoal, que o Fed usa para sua meta de inflação, aumentou 2,5% em junho, enquanto a medida “básica”, excluindo alimentos e energia, subiu 2,8%, mais do que em maio.

“Podemos estar em um ponto de inflexão”, no que diz respeito à inflação, disse o presidente do Fed de Atlanta, Raphael Bostic, à Fox Business um dia após a divulgação do IPC. Quase metade dos produtos teve aumentos de preço anualizados de 5% ou mais, disse ele, índice que ele usa para monitorar a amplitude da inflação durante o aumento da pandemia. Isso foi o dobro da proporção registrada em janeiro.

“O número principal se afastou da nossa meta, não se aproximou dela… Vimos o maior aumento de preços do ano”, disse Bostic. “Estamos observando fatores subjacentes na economia que sugerem que as pressões inflacionárias estão aumentando… As pressões sobre os preços são reais.”

Em projeções econômicas divulgadas em junho, autoridades do Fed esperavam que a inflação do PCE atingisse 3% até o final deste ano, mas ainda previam poder cortar as taxas em meio ponto percentual.

“É importante notar que ainda é cedo para os efeitos das tarifas, que levam tempo para entrar em vigor”, disse o presidente do Fed de Nova York, John Williams, esta semana. “Embora estejamos observando apenas efeitos relativamente modestos das tarifas nos dados agregados concretos até agora, espero que esses efeitos aumentem nos próximos meses.”

Matéria publicada na Reuters, no dia 18/07/2025, às 05:41 (horário de Brasília)