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O crescimento acima do esperado do PIB (Produto Interno Bruto) do 2º trimestre de 2024 reforçou entre os agentes do mercado financeiro a aposta em uma alta da Selic (taxa básica de juros) na reunião de setembro do Copom (Comitê de Política Monetária).

Mesmo depois de declarações recentes do presidente do BC (Banco Central), Roberto Campos Neto, indicarem que, se houver, a elevação dos juros será gradual, parte do mercado mantém como cenário possível um aumento de 0,5 ponto percentual da taxa na próxima reunião do comitê.

A Selic está em 10,5% ao ano desde a reunião de março do Copom.

“A fala do Roberto Campos Neto, mais dovish, talvez tenha que ser revista”, afirma o economista-chefe da MB Associados, Sergio Vale.

Depois do crescimento de 1,4% do PIB do 2º trimestre, Vale aumentou de 2,4% para 2,8% a projeção para a atividade econômica brasileira em 2024. O economista diz, no entanto, que o resultado pode ser ainda maior, próximo de 3% ou até acima, a depender da dinâmica nos próximos trimestres.

Segundo Vale, os dados recentes da atividade econômica tendem a pressionar os modelos de inflação do BC. Ele chama a atenção para o crescimento de 1,3% do consumo das famílias no 2º trimestre, mesmo com o desastre no Rio Grande do Sul.

“Quando juntamos o consumo e os investimentos, vemos uma pressão forte da demanda doméstica”, diz o economista-chefe da MB Associados, que relaciona esse movimento ao impulso fiscal via medidas de transferência de renda.

Vale projeta alta de 4,5% para o IPCA (Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo) em 2024 –no teto da meta de inflação. Afirma que há risco de um resultado ainda maior. Para economista, o BC precisará realizar 2 aumentos de 0,5 ponto percentual da Selic até o fim do ano, levando a taxa a 11,5%.

Além do crescimento maior do que o esperado do PIB do 2º trimestre, os 2 trimestres anteriores foram revisados para cima na série histórica, destaca o economista-chefe da Nova Futura Investimentos, Nicolas Borsoi. Ele aumentou a projeção para o crescimento da atividade econômica brasileira de 2,4% em 2024 para 3%.

Segundo Borsoi, os números desta 3ª feira (3.set.2024) dificultam defender uma manutenção da Selic. O crescimento registrado pelo PIB, diz, pode indicar que a política monetária não está tão restritiva quanto deveria.

“Vemos uma expansão forte, disseminada. É um sinal que talvez os juros não estejam tão restritivos ou que há um estímulo fiscal muito elevado.”

A questão principal agora é o ritmo a ser adotado pelo BC. “Campos Neto indicou que 0,25 ponto percentual é mais provável, mas o PIB fortalece a visão de que a hipótese de 0,5 ponto percentual não pode ser descartada”, diz.

Até onde irá o aumento da Selic, acrescenta, dependerá do objetivo da autoridade monetária. Para reconquistar credibilidade e acalmar o câmbio, pode promover um ciclo curto em que aumente a Selic até 11% ao ano ou 11,5% ao ano. Já se o ponto for que política monetária está menos restritiva que o necessário, pode ser preciso aumentar a Selic até 12,5%, afirma.

No curto prazo, o provável, por enquanto, é um aumento de 0,25 ponto percentual dos juros em setembro, diz o economista. O cenário oficial da Nova Futura é de estabilidade da Selic até o fim do ano, mas Borsoi afirma que deve ser alterado e passa a estimar um aumento no período dos juros até 11,5% ao ano.

Para o economista Rodolfo Margato, da XP Investimentos, o perfil generalizado de expansão da atividade doméstica registrado no 2º trimestre deve manter a pressão sobre a inflação, especialmente a de serviços.

Essa dinâmica, diz, reforça a projeção da XP de que o Copom irá aumentar a Selic em 0,25 ponto percentual na reunião de setembro. A casa estima mais 2 aumentos de 0,5 ponto percentual ainda em 2024 e uma última alta de 0,25 ponto percentual em janeiro, com juros em 12% ao ano.

“Os dados fortes do PIB e de outros indicadores de atividade e mercado de trabalho reforçam a necessidade de aperto monetário. Os elementos respaldam essa visão de que a política monetária não está suficientemente restritiva, no sentido de levar a convergência da inflação à meta no horizonte da política monetária”, afirma.

Matéria publicada pelo Poder 360 no dia 03/09/2024, às 18h33 (horário de Brasília)