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A crescente divisão entre as autoridades do Federal Reserve sobre as perspectivas para as taxas de juros está sendo motivada em grande parte pelas diferentes expectativas sobre como as tarifas podem afetar a inflação, mostrou um registro da reunião mais recente dos formuladores de políticas.

“Embora alguns participantes tenham notado que as tarifas levariam a um aumento único nos preços e não afetariam as expectativas de inflação de longo prazo, a maioria dos participantes observou o risco de que as tarifas pudessem ter efeitos mais persistentes sobre a inflação”, disse a ata da reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto de 17 a 18 de junho.

Novas projeções de juros divulgadas após o encontro mostraram que 10 de 19 autoridades esperavam pelo menos dois cortes de juros até o final do ano. Sete formuladores de políticas, no entanto, não projetaram nenhum corte em 2025, enquanto dois projetaram apenas um.

As autoridades apontaram para uma “considerável incerteza” quanto ao momento, à dimensão e à duração dos potenciais efeitos das tarifas sobre a inflação, segundo a ata. Dependendo da forma como as tarifas se refletem na economia e nas negociações comerciais, as autoridades adotaram diferentes perspectivas sobre o possível impacto inflacionário.

O comitê votou unanimemente na reunião para manter as taxas estáveis ​​pela quarta vez consecutiva, em uma faixa de 4,25% a 4,5%, provocando críticas adicionais do presidente Donald Trump, que repetidamente pediu custos de empréstimos mais baixos.

Complicações Tarifárias

A ata destacou como um cenário de política econômica em rápida evolução complicou os cálculos de política do Fed neste ano. Trump expandiu o uso de tarifas sobre parceiros comerciais dos EUA, ao mesmo tempo em que prosseguiu com mudanças nas políticas tributárias, de imigração e de regulamentação — tudo isso contribuindo para a incerteza econômica .

“Os participantes avaliaram que a incerteza sobre as perspectivas aumentou em meio aos desenvolvimentos em evolução na política comercial, outras políticas governamentais e riscos geopolíticos, mas que a incerteza geral diminuiu desde a reunião anterior”, diz a ata.

A maioria dos economistas prevê que as tarifas elevem a inflação e prejudiquem o crescimento econômico. O presidente do Fed, Jerome Powell, afirmou que o banco central provavelmente teria reduzido ainda mais as taxas este ano se não fossem as tarifas.

Mas os dados econômicos até agora não mostraram um impacto amplo das tarifas, abrindo um debate entre os formuladores de políticas sobre quando, quanto e por quanto tempo as tarifas acabarão aumentando os preços.

Os formuladores de políticas analisarão a divulgação dos dados de preços ao consumidor de junho em 15 de julho.

Abordagem do Paciente

Desde a reunião de junho, os governadores do Fed, Christopher Waller e Michelle Bowman, têm levantado a possibilidade de um corte nos juros já neste mês, citando dados positivos de inflação. A ata mostrou que “alguns” formuladores de políticas disseram que estariam abertos a considerar um corte nos juros na reunião do Fed de 29 e 30 de julho.

A maioria dos formuladores de políticas avaliou que “alguma redução” na taxa básica de juros do Fed provavelmente seria apropriada este ano.

Ainda assim, a maioria das autoridades do Fed afirmou que a estabilidade geral da economia americana lhes dá margem para serem pacientes com os ajustes de juros. As autoridades descreveram o crescimento econômico como “sólido” e o desemprego como “baixo”, de acordo com a ata.

“Os participantes concordaram que, embora a incerteza sobre a inflação e as perspectivas econômicas tenham diminuído, continua sendo apropriado adotar uma abordagem cuidadosa no ajuste da política monetária”, diz a ata.

Os dados do mercado de trabalho divulgados na semana passada mostraram alguns pontos de fraqueza, mas refletiram estabilidade geral. Isso provavelmente aliviou um pouco a pressão sobre os formuladores de políticas para um corte de juros na reunião de julho.

Os contratos futuros de fundos do Fed sugerem que os investidores verão cortes nas taxas em setembro e dezembro.

As autoridades monetárias também continuaram a discutir a revisão periódica da estrutura do banco central, o documento estratégico que orienta a implementação da política monetária pelas autoridades. A ata mostrou que houve uma discussão preliminar sobre o aprimoramento das ferramentas de comunicação do Fed, incluindo possíveis mudanças no Resumo de Projeções Econômicas trimestral e “um possível uso mais amplo de cenários alternativos”.

Matéria publicada na Bloomberg, no dia 09/07/2025, às 15:00 (horário de Brasília)