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O crescimento econômico da China no primeiro trimestre superou as expectativas, sustentado pelo consumo sólido e pela produção industrial, mas analistas temem que o ritmo possa cair drasticamente, já que as tarifas dos EUA representam o maior risco para a potência asiática em décadas.

O presidente Donald Trump aumentou as tarifas sobre produtos chineses a níveis exorbitantes, levando Pequim a aplicar taxas retaliatórias sobre as importações dos EUA, o que aumentou as apostas para as duas maiores economias do mundo e abalou os mercados financeiros.

Dados divulgados na quarta-feira mostraram que o produto interno bruto (PIB) da China cresceu 5,4% no trimestre de janeiro a março em relação ao ano anterior, inalterado em relação ao quarto trimestre, mas superou as expectativas dos analistas em uma pesquisa da Reuters de um aumento de 5,1%.

No entanto, espera-se que o ritmo de crescimento diminua drasticamente nos próximos trimestres, à medida que o choque tarifário de Washington atinge o motor crucial das exportações, aumentando a pressão sobre os líderes chineses para implementar mais medidas de suporte para manter a segunda maior economia do mundo estável.

“A economia da China enfrenta dois obstáculos materiais simultaneamente: as atuais consequências internas do mercado imobiliário e a guerra comercial sem precedentes entre EUA e China externamente”, disseram economistas da Nomura em nota.

Embora o estímulo do governo tenha impulsionado o consumo e apoiado o investimento, Xu Tianchen, economista sênior da Economist Intelligence Unit, disse que “uma resposta política forte e oportuna” é necessária, dada a pressão adicional decorrente das tarifas dos EUA.

As exportações continuam sendo o único ponto positivo na economia da China, com um superávit comercial de um trilhão de dólares no ano passado ajudando a sustentar o crescimento, mesmo com a queda prolongada do setor imobiliário e a fraca demanda interna continuando a prejudicar uma recuperação sólida.

Isso complica o desafio político para Pequim, já que o foco implacável de Trump no vasto motor comercial da China ameaça sufocar um importante motor de crescimento.

O primeiro-ministro chinês, Li Qiang, disse esta semana que os exportadores do país terão que lidar com mudanças externas “profundas” e prometeu apoiar mais o consumo interno.

Os investidores ignoraram amplamente os dados melhores do que o esperado, com o Índice Composto de Xangai de referência da China, encerrando uma sessão instável com leve alta enquanto o yuan caiu, já que a confiança permaneceu frágil em meio a uma perspectiva de crescimento sombria.

Desafio “sem precedentes”

De fato, o desempenho trimestral destacou um lado mais fraco, com a economia expandindo 1,2% no primeiro trimestre, desacelerando de 1,6% em outubro-dezembro.

Para 2025, a expectativa é que a economia cresça a um ritmo moderado de 4,5% em relação ao ano anterior, mostrou a pesquisa da Reuters, desacelerando em relação ao ritmo de 5,0% do ano passado e ficando aquém da meta oficial de cerca de 5,0%. Bancos de investimento globais reduziram drasticamente suas projeções para o PIB da China neste ano.

Citando as taxas punitivas dos EUA, o ANZ cortou na quarta-feira sua previsão do PIB da China em 2025 de 4,8% para 4,2%, enquanto a Nomura reduziu a sua de 4,5% para 4,0%.

UBS foi ainda mais pessimista, tendo rebaixado esta semana sua previsão de crescimento para o gigante asiático em 2025 de 4% para 3,4%, partindo do princípio de que os aumentos de tarifas sino-americanos permanecerão em vigor e que Pequim implementará estímulos adicionais.

“Acreditamos que o choque tarifário representa desafios sem precedentes para as exportações da China e também provocará grandes ajustes na economia doméstica”, disseram analistas do UBS em nota.

Enquanto vários outros países foram afetados pelas tarifas americanas, Trump impôs à China as maiores taxas, de 145%. Descartando as ações comerciais dos EUA como uma piada “, Pequim reagiu com taxas de 125% sobre produtos americanos.

Desemprego e problemas de deflação

A crescente guerra comercial com os Estados Unidos tirou um pouco do brilho de notas mais positivas em dados separados.

As vendas no varejo, um indicador-chave do consumo, subiram 5,9% em março, em relação ao mesmo período do ano anterior, após alta de 4,0% em janeiro-fevereiro, enquanto o crescimento da produção industrial acelerou para 7,7%, ante 5,9% nos dois primeiros meses. Ambos os números superaram as previsões dos analistas.

O aumento nas vendas no varejo foi impulsionado por ganhos acentuados de dois dígitos nas vendas de eletrônicos e móveis, ajudados pelo programa de troca de bens de consumo do governo.

Mas a crise imobiliária na China continuou a prejudicar o crescimento geral, com o investimento no setor caindo 9,9% em relação ao ano anterior nos primeiros três meses. Os preços de casas novas em março permaneceram inalterados em relação ao mês anterior.

O impulso mais amplo dos dados de quarta-feira ainda apontou para uma recuperação econômica desigual, especialmente porque o desemprego elevado e as pressões deflacionárias persistentes alimentam preocupações sobre a fraca demanda.

“Um bom PIB não representa a saúde econômica geral de uma economia”, disse Raymond Yeung, economista-chefe do ANZ para a China. “A deflação e o desemprego entre os jovens continuam sendo as principais preocupações.”

Além disso, analistas dizem que o aumento nas exportações da China em março — impulsionado pelas fábricas que apressaram as remessas para evitar as últimas tarifas de Trump — será revertido drasticamente nos próximos meses, à medida que as pesadas taxas dos EUA entrarem em vigor.

Amplo espaço para estímulo

Os formuladores de políticas têm dito repetidamente que o país tem amplo espaço e ferramentas para impulsionar a economia, e analistas esperam mais medidas de suporte nos próximos meses após uma onda de medidas de flexibilização monetária no final do ano passado.

No início deste mês, a Fitch rebaixou a classificação de crédito soberano da China, citando o rápido aumento da dívida pública e os riscos às finanças públicas, sugerindo um difícil equilíbrio para os formuladores de políticas que buscam expandir o consumo para se proteger contra uma crise comercial.

“A situação atual é semelhante aos choques negativos que a China sofreu no passado, como o surto de COVID-19 em 2020 e a crise financeira global em 2008”, disse Yeung, do ANZ.

“Vemos opções limitadas para as autoridades chinesas contra o choque tarifário, exceto uma grande expansão fiscal.”

Matéria publicada na Reuters, no dia 16/04/2025, às 05:12 (horário de Brasília)