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O crescimento econômico da China desacelerou para o ritmo mais fraco em um ano no terceiro trimestre, uma vez que a frágil demanda interna deixou o país fortemente dependente do funcionamento de suas fábricas exportadoras, alimentando preocupações sobre o aprofundamento dos desequilíbrios estruturais.

Embora a taxa de crescimento de 4,8% tenha atendido às expectativas e mantido a China no caminho certo para atingir sua meta de aproximadamente 5% neste ano, a dependência da economia da demanda externa em um momento de crescentes tensões comerciais com Washington levanta questões sobre se esse ritmo pode ser sustentado.

Pequim pode estar usando a manchete resiliência no crescimento como uma demonstração de força nas negociações entre seu vice-primeiro-ministro He Lifeng e o secretário do Tesouro Scott Bessent na Malásia nos próximos dias e em um possível encontro entre os presidentes Donald Trump e Xi Jinping na Coreia do Sul mais tarde.

Ainda assim, essa força nas exportações esconde a fraqueza no mercado interno, onde a demanda fraca não dá aos fabricantes outra escolha a não ser lutar guerras de preços nos mercados estrangeiros e comprometer sua lucratividade.

Jeremy Fang, diretor de vendas de uma fabricante chinesa de produtos de alumínio, diz que sua empresa perdeu 20% da receita, já que o aumento nas vendas na América Latina, África, Sudeste Asiático, Turquia e Oriente Médio não conseguiu compensar totalmente a queda de 80% a 90% nos pedidos nos EUA.

Fang disse que está aprendendo espanhol para ficar à frente de seus concorrentes chineses que estão correndo para mercados fora dos EUA e agora está viajando para o exterior duas vezes mais do que no ano passado.

Mas esse esforço extra não é suficiente.

“É preciso ser extremamente competitivo em termos de preço”, disse Fang. “Se o seu preço for US$ 100 e o cliente começar a pechinchar, é melhor pagar de US$ 10 a US$ 20 e aceitar o pedido. Não se pode hesitar.”

Essa intensa competição entre exportadores chineses alimenta ainda mais a fraqueza interna, com muitos tendo que cortar salários e até mesmo empregos para permanecer na corrida.

Enquanto a produção industrial cresceu para uma alta de três meses de 6,5% ano a ano em setembro, superando as previsões, as vendas no varejo desaceleraram para uma baixa de 10 meses de 3,0%.

Para atingir ainda mais os consumidores, fazendo-os se sentirem menos ricos, os dados também mostraram que os preços dos imóveis novos caíram no ritmo mais rápido em 11 meses em setembro. O investimento no setor imobiliário, afetado pela crise, caiu 13,9% em relação ao ano anterior nos três primeiros trimestres.

“O crescimento da China está se tornando cada vez mais dependente das exportações, que estão compensando a desaceleração na demanda interna”, disse Julian Evans-Pritchard, analista da Capital Economics.

“Esse padrão de desenvolvimento não é sustentável e, portanto, o crescimento corre o risco de desacelerar ainda mais no médio prazo, a menos que as autoridades tomem medidas muito mais proativas para apoiar os gastos do consumidor.”

O plano quinquenal da China em foco

Esses apelos por medidas estruturais que tornem a economia da China mais dependente do consumo das famílias ficaram mais altos antes da importante reunião do Partido Comunista desta semana, onde suas elites discutirão o próximo plano de desenvolvimento de cinco anos do país.

Mas, embora a reunião provavelmente resulte em promessas de aumentar a demanda interna, ela também enfatizará a superação de fronteiras tecnológicas e a modernização do amplo complexo industrial do país como uma prioridade de segurança nacional.

Isso poderia manter o fluxo de recursos econômicos voltado principalmente para os fabricantes, em detrimento das famílias.

Uma mudança em seu modelo de crescimento tornaria a China um contribuinte maior para a demanda global e poderia ajudar a amenizar as tensões comerciais. Mas não há sinais de que Pequim esteja disposta a ceder na frente industrial, à medida que a competição com os EUA se intensifica.

Até agora, a empresa tem tido sucesso na diversificação para além dos mercados americanos. Suas vendas de exportação para os EUA caíram 27% em relação ao ano anterior no mês passado, mas os embarques para a União Europeia, Sudeste Asiático e África cresceram 14%, 15,6% e 56,4%, respectivamente.

E a China está usando sua posição quase monopolista na produção de terras raras como alavanca para tentar extrair mais concessões de Washington. Isso levou a novas ameaças de Trump de adicionar mais 100 pontos percentuais às tarifas sobre as importações da China, mas também a mensagens de Washington de que ambos os lados estão dispostos a baixar a temperatura.

Tarifas de três dígitos efetivamente imporiam um doloroso embargo comercial às duas maiores economias do mundo, mas Pequim pode achar que pode suportar a dor por mais tempo.

“Relativamente falando, a China está em uma posição melhor que os EUA”, disse Yuan Yuwei, gestor de fundos de hedge da Water Wisdom Asset Management.

Na pior das hipóteses, as pessoas comuns podem apertar o cinto e alguns trabalhadores podem ficar ociosos. Mas nos EUA, se você cortar de 10% a 20% do salário de um trabalhador, as pessoas vão às ruas protestar. A China pode sofrer por mais tempo do que os EUA.

Mais estímulo?

No geral, a economia cresceu 5,2% em relação ao ano anterior, de janeiro a setembro.

Se os formuladores de políticas sentirem que a economia está se desviando da meta no quarto trimestre, uma opção é acelerar o investimento em infraestrutura, já que eles estão atualmente antecipando a emissão de dívida para 2026.

Afinal, o investimento em ativos fixos encolheu 0,5% entre janeiro e setembro em relação ao ano anterior, sugerindo espaço para melhorias nessa área.

Alguns analistas acreditam que Pequim não precisa de mais medidas de estímulo este ano. Mas outros ainda veem fortes argumentos para oferecer apoio a setores com baixo desempenho.

“Com a China a caminho de atingir a meta de crescimento deste ano, poderemos ver menos urgência política”, disse Lynn Song, economista-chefe da Grande China no ING.

“Mas a fraca confiança, que se traduz em consumo fraco, investimento e piora na queda dos preços dos imóveis, ainda precisa ser abordada.”

Matéria publicada na Reuters, no dia 20/10/2025, às 06:17 (horário de Brasília)