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Os oficiais do Federal Reserve reduziram sua taxa de juros de referência pela terceira vez consecutiva, mas limitaram o número de cortes esperados para 2025, sinalizando maior cautela sobre a velocidade com que podem continuar diminuindo os custos de empréstimos.

O Comitê Federal de Mercado Aberto votou por 11 a 1 na quarta-feira para cortar a taxa de fundos federais para um intervalo de 4,25%-4,5%. A presidente do Fed de Cleveland, Beth Hammack, votou contra a medida, preferindo manter as taxas inalteradas.

“Com a ação de hoje, reduzimos nossa taxa de política em um ponto percentual completo desde seu pico, e nossa postura de política agora está significativamente menos restritiva”, disse o presidente do Fed, Jerome Powell, em coletiva de imprensa após a decisão. “Portanto, podemos ser mais cautelosos ao considerar novos ajustes em nossa taxa de política.”

No entanto, Powell acrescentou que as taxas de juros ainda estão “significativamente” restringindo a atividade econômica, e o Fed está “no caminho para continuar cortando”. Mas ele afirmou que os oficiais precisarão ver mais progresso na inflação antes de fazer cortes adicionais.

Novas previsões trimestrais mostraram que vários oficiais reduziram o número de cortes de taxa esperados para o próximo ano em comparação com estimativas de alguns meses atrás, além de preverem menor progresso na inflação em 2025. Eles agora esperam que sua taxa de referência alcance um intervalo de 3,75%-4% até o final de 2025, implicando dois cortes de 0,25 ponto percentual, de acordo com a estimativa mediana.

Apenas cinco oficiais indicaram preferência por mais reduções no próximo ano.

A maioria dos economistas em uma pesquisa da Bloomberg havia previsto que a estimativa mediana indicaria três cortes no próximo ano.

O índice S&P 500 caiu após o anúncio, enquanto os rendimentos do Tesouro dos EUA e o Índice Bloomberg Dollar subiram. O rendimento da nota de dois anos, mais sensível a mudanças de política do Fed do que maturidades mais longas, liderou o movimento nos Tesouros, subindo até oito pontos base para 4,33%, o maior nível desde 25 de novembro.

Powell também respondeu a uma pergunta sobre como o banco central pode reagir a potenciais tarifas da administração Trump.

O presidente afirmou que alguns formuladores de políticas começaram a incorporar o impacto potencial de tarifas mais altas que o presidente eleito Donald Trump pode implementar. Mas ele disse que o impacto de tais propostas ainda é altamente incerto.

“Realmente não sabemos muito sobre as políticas reais”, disse ele. “Portanto, é muito prematuro tentar tirar qualquer tipo de conclusão.”

Inflação Volátil

Os formuladores de políticas reduziram agora sua taxa básica de empréstimo em um ponto percentual completo desde meados de setembro, quando começaram os cortes com uma medida agressiva de meio ponto. Na época, foram encorajados pela queda da inflação e preocupados que o mercado de trabalho estava se aproximando de um ponto crítico perigoso.

Desde então, o cenário mudou. O mercado de trabalho mostrou resiliência, com um crescimento médio de 173.000 nas folhas de pagamento nos últimos três meses. A taxa de desemprego subiu para 4,2% em novembro, mas ainda está baixa pelos padrões históricos.

Powell afirmou que os riscos negativos para o mercado de trabalho parecem ter diminuído.

Os formuladores de políticas agora veem a taxa de desemprego em 4,3% em 2025, de acordo com as projeções atualizadas. Eles também elevaram ligeiramente a previsão de crescimento econômico para 2,1% em 2025.

Enquanto isso, dados recentes sobre preços levantaram preocupações de que a inflação possa estar estagnando acima da meta de 2% do Fed, levando vários oficiais a preferirem um ritmo mais lento de cortes.

Alguns expressaram confiança de que a inflação continuará a cair, apontando fatores como a esperada desaceleração nos custos habitacionais. Outros, como a governadora do Fed Michelle Bowman, enfatizaram que a inflação permanece desconfortavelmente acima da meta do Fed.

A projeção mediana para a inflação ao final do próximo ano saltou para 2,5%, de 2,1% em setembro.

Estimativas Neutras Mais Altas

Os oficiais novamente elevaram sua estimativa mediana de onde a taxa de política se estabilizará a longo prazo, para 3%, de 2,9%. Eles afirmaram que há uma incerteza substancial sobre onde está a chamada taxa neutra, que nem promove nem inibe a atividade econômica, após a pandemia de Covid-19.

Alguns sugeriram que a taxa neutra subiu, o que significa que os oficiais podem alcançá-la com menos cortes do que anteriormente esperado.

As propostas de Trump sobre comércio, imigração e tributação adicionam outro elemento de incerteza à perspectiva inflacionária. Dependendo de como forem estruturadas, essas políticas poderiam exercer pressão ascendente sobre a inflação e restringir o mercado de trabalho, segundo algumas estimativas.

Powell afirmou que o Fed está modelando e avaliando as propostas de Trump, mas ainda não as incorporando em suas decisões devido à incerteza sobre como as políticas serão implementadas.

O Fed também anunciou que reduziria a taxa que paga aos credores que utilizam sua facilidade de recompra reversa overnight em 30 pontos base. Isso efetivamente reduz a taxa de recompra reversa em cinco pontos base em relação ao intervalo-alvo dos fundos federais, alinhando-a com o limite inferior.

A facilidade é projetada para ajudar a estabelecer um piso sob o alvo dos fundos federais, absorvendo dinheiro de fora do sistema bancário. O movimento pode visar a prevenir aperto nas taxas do mercado monetário e pode proporcionar mais espaço para o Fed encolher ainda mais seu balanço, direcionando mais dinheiro para as reservas bancárias.

Matéria publicada pela Bloomberg no dia 18/12/2024, às 17h26 (horário de Brasília)