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A inflação subjacente nos EUA subiu menos do que o esperado pelo quinto mês consecutivo em junho, mesmo com os detalhes indicando que as empresas estão começando a repassar de forma mais significativa alguns custos relacionados a tarifas aos consumidores.

O índice de preços ao consumidor, excluindo as categorias frequentemente voláteis de alimentos e energia, aumentou 0,2% em relação a maio, de acordo com dados do Departamento de Estatísticas do Trabalho (Bureau of Labor Statistics) divulgados na terça-feira. Embora a queda nos preços dos automóveis tenha ajudado a conter o número, as categorias de bens expostos aos impostos do presidente Donald Trump, incluindo brinquedos e eletrodomésticos, subiram no ritmo mais rápido em anos.

O relatório oferece um pouco de tudo aos formuladores de políticas do Federal Reserve, que estão divididos quanto a se as tarifas causarão um choque pontual nos preços ou algo mais persistente: há evidências de repasse tarifário para autoridades inclinadas a manter as taxas de juros elevadas, mas poucos sinais de uma repercussão mais ampla para aqueles que estão dispostos a reduzi-las. Os investidores ainda esperam que o banco central mantenha as taxas inalteradas novamente em sua reunião em duas semanas.

Aqui estão cinco conclusões principais do blog TOPLive da Bloomberg

A inflação subjacente nos EUA é mais fraca do que o projetado

A queda nos preços dos automóveis ajudou a mitigar os aumentos relacionados com tarifas noutros locais

“Junho marca o quinto mês desde que tarifas foram impostas aos nossos três maiores parceiros comerciais sem que isso causasse uma explosão inflacionária”, disse Chris Low, economista-chefe da FHN Financial. “A turma do Fed que defende a necessidade de mais evidências provavelmente se mobilizará e se imporá novamente na reunião do final deste mês, mas, nesse ritmo, o resultado pode ser uma pressão por um corte maior em setembro, assim como no ano passado.”

Os preços dos bens, excluindo alimentos e commodities energéticas, subiram 0,2% após estagnação no mês anterior. Os preços dos brinquedos aumentaram no ritmo mais rápido desde o início de 2021, enquanto os custos de móveis domésticos e equipamentos esportivos tiveram a maior alta desde 2022. Os preços dos eletrodomésticos tiveram o maior aumento em quase cinco anos.

Enquanto isso, os preços de carros novos e usados caíram. O presidente da Inflation Insights LLC, Omair Sharif, destacou que, excluindo carros, os preços dos produtos básicos subiram 0,55% em junho — o maior avanço mensal desde novembro de 2021. “O relatório de hoje mostrou que as tarifas estão começando a fazer efeito”, disse ele em nota.

Dito isso, a série de leituras de inflação abaixo do previsto levanta questões sobre o impacto das tarifas de Trump nos preços ao consumidor. Algumas empresas conseguiram proteger os clientes estocando estoques antes das taxas ou absorvendo parte dos custos mais altos em detrimento de margens menores.

Trump aproveitou o número modesto para intensificar os apelos ao Fed para cortar os juros. “Preços ao consumidor BAIXOS. Baixem os juros do Fed, JÁ!!!”, disse ele em uma publicação nas redes sociais.

O S&P 500 subiu brevemente para um novo recorde após o relatório, enquanto o dólar e os rendimentos dos títulos do Tesouro também subiram.

Métrica	Real	Estimativa
IPC MoM	+0,3%	+0,3%
Índice de Preços ao Consumidor (IPC) MoM	+0,2%	+0,3%
IPC YoY	+2,7%	+2,6%
IPC básico anual	+2,9%	+2,9%

Os preços dos serviços, excluindo energia, subiram 0,3%. Dentro dos serviços, um dos principais impulsionadores da inflação nos últimos anos tem sido sua maior categoria: habitação. Os preços de moradia desaceleraram, pressionados pela queda nos preços de hotéis.

Outro indicador de serviços monitorado de perto pelo Fed, que exclui custos de moradia e energia, subiu para 0,2%, incluindo um forte aumento nos preços de serviços hospitalares. Embora os banqueiros centrais tenham enfatizado a importância de considerar essa métrica ao avaliar a trajetória geral da inflação, eles a calculam com base em um índice separado.

Essa medida — conhecida como índice de preços de despesas de consumo pessoal — não dá tanto peso ao índice de proteção quanto o IPC, o que ajuda a explicar por que está se aproximando da meta de 2% do Fed. Um relatório do governo sobre os preços ao produtor, previsto para quarta-feira, oferecerá insights sobre categorias adicionais que alimentam diretamente o PCE, que está previsto para ser divulgado no final deste mês.

Parte do motivo pelo qual algumas empresas veem os aumentos de preços como último recurso é o medo de que os consumidores, que se tornaram mais pessimistas em relação à economia este ano, tolerem apenas uma parte do preço e acabem gastando menos — algo que os economistas buscarão em um relatório sobre vendas no varejo divulgado na quinta-feira. Ainda assim, empresas como a Nike Inc. e a Dollar General Corp. anunciaram recentemente que planejam aumentar os preços.

Muitas empresas têm conseguido resistir por enquanto, já que o prazo para as taxas mais punitivas de Trump continua sendo adiado — com o início de agosto agora como meta, quase um mês depois do previsto. Mas, na semana passada, Trump intensificou suas ameaças tarifárias sobre o cobre, bem como sobre o Canadá, México e outros países, e afirmou que não estenderia o prazo novamente. Algumas discussões estão em andamento para fechar acordos antes disso.

Os banqueiros centrais também prestam muita atenção ao crescimento salarial, pois ele pode ajudar a informar as expectativas para os gastos do consumidor — o principal motor da economia. Um relatório separado divulgado na terça-feira, que combina os números da inflação com dados salariais recentes, mostrou que os rendimentos médios reais por hora desaceleraram para um ritmo de 1% em relação ao ano anterior, o mais fraco desde o início de 2025.

Matéria publicada na Bloomberg, no dia 15/07/2025, às 09:33 (horário de Brasília)