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A perspectiva global para o dólar entre os estrategistas de câmbio consultados pela Reuters permanece pessimista no início de 2026, com uma leve queda esperada até o fim do ano, devido às persistentes preocupações em torno da independência do Federal Reserve e à possibilidade de redução das taxas de juros nos EUA.

O dólar caiu quase 10% em relação a uma cesta de moedas fortes no ano passado, em seu pior desempenho desde 2017. Isso porque os investidores pesaram os riscos decorrentes das maiores tarifas norte-americanas desde a Grande Depressão, da fragilidade do mercado de trabalho e dos vários trilhões de dólares em empréstimos adicionais planejados pelos EUA para os próximos anos.

Os mercados também têm se concentrado em questões relacionadas à autonomia do banco central e a quem sucederá o chair do Fed, Jerome Powell, cujo mandato termina em maio. O anúncio é esperado para breve.

Ao longo do último mês, pouco mudou na visão predominante entre os analistas de câmbio em uma pesquisa da Reuters realizada entre 5 e 7 de janeiro, de que a tendência global de queda do dólar vai persistir.

As medianas das pesquisas, praticamente inalteradas em relação a dezembro, mostraram o euro subindo cerca de 1% por trimestre, atingindo US$1,19 em meados do ano e US$1,20 no final de 2026. Apenas 17%, ou seja, 12 dos 71 participantes, previram que a moeda vai se desvalorizar em relação aos níveis atuais até o final de 2026.

“A Casa Branca quer assumir o controle da política monetária e definir a direção das taxas de juros — e essa direção é rumo a um afrouxamento monetário maior”, disse Vincent Reinhart, economista-chefe da BNY Investments e ex-funcionário do Fed. Ele acrescentou que o dólar deverá se manter estável no curto prazo, com poucas mudanças na política monetária até que o novo chair do Fed seja escolhido.

“A médio e longo prazo, existem muitos motivos para a desvalorização do dólar. O Fed adota uma política monetária mais flexível do que outros bancos centrais, os EUA são vistos como um porto seguro menos atraente e o diferencial de crescimento dos EUA em relação aos demais principais parceiros comerciais diminui.”

O Fed já reduziu a taxa de juros três vezes desde setembro, para uma faixa de 3,50% a 3,75%, em grande parte devido ao aumento das preocupações com o enfraquecimento do mercado de trabalho. As próprias projeções do banco central norte-americano indicam mais uma redução neste ano.

Ainda assim, as autoridades sinalizaram uma pausa para avaliar os dados que estão por vir antes de flexibilizar ainda mais a política monetária, o que evidencia as divisões entre os funcionários que temem alimentar a inflação, que ainda está acima da meta de 2%, e aqueles que se preocupam com novas perdas de empregos caso as taxas de juros não sejam reduzidas.

Paul Mackel, chefe global de pesquisa de câmbio do HSBC, afirmou que o impacto da expansão fiscal do governo Trump “já está começando a se fazer sentir” e que os efeitos das tarifas do ano passado, que aumentaram enormemente os custos para as empresas norte-americanas que importam materiais e mercadorias do exterior, “ainda estão se materializando”.

“Não acho que possamos afirmar com certeza que a história da inflação acabou e que ela só vai diminuir daqui para frente”, disse Mackel.

“Mas o Fed ainda mantém, na prática, uma tendência de afrouxamento monetário… então estamos em um mundo de dólar fraco, que provavelmente persistirá nos próximos meses.”

Os operadores de câmbio, que mantiveram uma posição líquida vendida em dólar durante grande parte do último ano, parecem determinados a manter essa postura no curto prazo.

Quase 90% dos estrategistas consultados, ou 35 de 40, disseram que as posições líquidas vendidas em dólar permaneceriam as mesmas ou aumentariam até o final de janeiro.

Os contratos futuros de taxas de juros estão precificando pelo menos dois cortes na taxa do Fed este ano, com possibilidade de maior flexibilização caso as decisões políticas passem a sofrer maior influência política.

Segundo diversos analistas, esse risco estava intimamente ligado aos desdobramentos em torno da liderança do Fed, incluindo a legalidade das tentativas do presidente dos EUA, Donald Trump, de destituir a diretora Lisa Cook.

“Se Trump conseguir destituir Cook, haverá mais saídas de ativos dos EUA, particularmente de renda fixa e IA”, disse Erik Nelson, chefe de estratégia cambial do G10 no Wells Fargo — a instituição que apresentou as previsões mais precisas para as principais moedas nas pesquisas da Reuters no ano passado, de acordo com cálculos da LSEG StarMine.

“Também poderíamos ver o risco de mais membros do conselho serem removidos e, consequentemente, a pressão implícita sobre o Fed aumentar”, acrescentou, observando que isso provavelmente anteciparia a tendência de desvalorização do dólar e tornaria o movimento mais acentuado.

Matéria publicada na Reuters, publicada no dia 07/01/2026, às 11:03 (horário de Brasília)