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O crescimento econômico da China superou as expectativas no segundo trimestre, mas uma desaceleração mais pronunciada é provável nos próximos meses, agravada pelos riscos ao comércio global e pela fraca demanda do consumidor interno.

O Produto Interno Bruto (PIB) cresceu 5,2% entre abril e junho em relação ao ano anterior, após um ganho de 5,4% no primeiro trimestre, de acordo com dados divulgados na terça-feira pelo Departamento Nacional de Estatísticas. A mediana das previsões dos economistas consultados pela Bloomberg é de 5,1%.

A segunda maior economia do mundo tem se mantido bem diante das tarifas mais altas, graças à antecipação de embarques por parte dos exportadores e à resiliência dos embarques para mercados fora dos EUA. Mas as pressões deflacionárias estão se intensificando, com o crescimento das vendas no varejo ficando aquém das previsões e os preços dos imóveis caindo em ritmo mais acelerado em junho.

O índice CSI 300, referência para ações onshore, reduziu os ganhos iniciais após a divulgação dos dados e fechou praticamente estável. O yuan permaneceu estável.

Analistas do Morgan Stanley esperam que o crescimento do PIB caia abaixo de 4,5% no segundo semestre do ano devido ao “retorno do fornecimento antecipado, ao enfraquecimento do comércio global em meio à nova escalada tarifária e ao ciclo contínuo de deflação”.

O crescimento das vendas no varejo tem sido consistentemente inferior

Enquanto a produção e as exportações apoiam o crescimento do PIB

A produção industrial cresceu 6,8% em junho em relação ao ano anterior, acima da expansão de 5,6% prevista pelos economistas. As vendas no varejo aumentaram 4,8% no mês passado, pior do que a projeção dos economistas.

“É um quadro de oferta forte, mas demanda interna fraca, e a resiliência das exportações não vai durar”, disse Michelle Lam , economista da Grande China no Societe Generale SA. “Não é um bom conjunto de dados, apesar da superação do PIB.”

A produção industrial aumentou 7,4% em junho em relação ao ano anterior, o crescimento mais rápido em três meses, impulsionando a melhoria geral na produção industrial.

Economistas esperavam que o crescimento das vendas no varejo recuasse em junho após um forte ganho em maio, mas a queda foi muito mais profunda do que o previsto.

Em junho, as vendas de bebidas, cigarros e álcool, bem como de cosméticos, caíram em relação ao ano anterior, enquanto os serviços de alimentação cresceram bem mais lentamente. Isso prejudicou o consumo geral, mesmo com as compras de eletrodomésticos, equipamentos de comunicação e móveis continuando a crescer graças aos subsídios do governo.

O consumo contribuiu com pouco mais de 52% do crescimento econômico no segundo trimestre, de acordo com o NBS, representando uma parcela maior em relação ao início de 2025, mas abaixo dos mais de 60% do ano anterior.

O deflator do PIB — uma medida ampla de preços em toda a economia — caiu pelo nono trimestre consecutivo, estendendo a maior sequência desde que os dados trimestrais começaram em 1993.

Deflação se aprofunda na China

Os preços já caíram por nove trimestres consecutivos

Destaques de outros indicadores econômicos importantes:

• O investimento em ativos fixos aumentou 2,8% entre janeiro e junho, enquanto o investimento imobiliário encolheu 11,2% no período
• A taxa de desemprego urbano foi de 5% em junho, inalterada em relação ao mês anterior

“A economia manteve um crescimento estável com bom impulso, demonstrando forte resiliência e vitalidade”, afirmou o NBS em um comunicado. O órgão também alertou que “há muitos fatores instáveis e incertos” no exterior, enquanto a demanda interna “é insuficiente”.

Apesar de uma queda de 24% nas remessas para os EUA no segundo trimestre, as exportações gerais ainda aumentaram, enquanto o estímulo fiscal sustentou a demanda interna e a construção.

Essa resiliência dá a Pequim espaço para preparar uma nova resposta política caso as tensões comerciais com Washington voltem a aumentar quando a atual trégua tarifária terminar em meados de agosto.

Analistas consultados pela Bloomberg preveem que o crescimento do PIB cairá para 4,6% este ano, significativamente abaixo da meta oficial de cerca de 5%.

O Banco Popular da China sinalizou repetidamente que não tem pressa em implementar uma flexibilização ampla, preferindo, em vez disso, suporte direcionado por meio de ferramentas de empréstimos estruturais para direcionar crédito a áreas prioritárias e evitar liquidez ociosa no sistema financeiro.

Os subsídios do governo, financiados pelos recursos provenientes de vendas de títulos soberanos especiais de prazo ultralongo, foram essenciais para impulsionar as compras de smartphones e eletrodomésticos pelas famílias neste ano, bem como o investimento corporativo em novos equipamentos.

As autoridades centrais e locais ainda têm mais de 7 trilhões de yuans (US$ 976 bilhões) em títulos que serão emitidos no segundo semestre do ano para ajudar a apoiar o crescimento econômico, de acordo com uma reportagem anterior da mídia estatal.

Olhando para o futuro, a economia chinesa ainda enfrenta desafios, incluindo o risco de exportações mais lentas em meio às incertezas sobre as tarifas do presidente dos EUA, Donald Trump.

A demanda interna continua frágil, pressionada por pressões deflacionárias decorrentes do excesso de capacidade de produção e da fraca confiança, à medida que o setor imobiliário continua a se contrair.

“A deflação continua sendo a principal ameaça”, disse Raymond Yeung, economista-chefe para a Grande China no Australia & New Zealand Banking Group Ltd. “As vendas fracas no varejo e os dados imobiliários fracos sugerem que quaisquer esforços pontuais, como subsídios, não são uma receita para uma recuperação sustentável do consumo.”

Alguns economistas esperam que ferramentas quase fiscais sejam reativadas para injetar estímulos, enquanto outros pedem mais ajuda aos consumidores caso as tarifas dos EUA sejam aumentadas ainda mais.

Os investidores reagiram positivamente aos sinais dos formuladores de políticas visando conter a “involução”, referindo-se à competição acirrada entre as empresas.

“É difícil sustentar o impulso”, disse Woei Chen Ho, economista do United Overseas Bank Ltd. “A necessidade de um apoio político mais forte ressurgirá na segunda metade do ano, quando a base alta e o retorno da forte antecipação no primeiro semestre podem contribuir para uma reversão acentuada no impulso de crescimento.”

Matéria publicada na Bloomberg, no dia 14/07/2025, às 05:16 (horário de Brasília)