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O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, cuidadosamente abriu a porta para um corte na taxa de juros em setembro, apontando para riscos crescentes para o mercado de trabalho, mesmo com as preocupações com a inflação permanecendo.

“A estabilidade da taxa de desemprego e outras medidas do mercado de trabalho nos permitem proceder com cautela ao considerarmos mudanças em nossa postura política”, disse Powell em comentários preparados para a conferência anual do Fed em Jackson Hole, Wyoming, na sexta-feira. “No entanto, com a política monetária em território restritivo, a perspectiva básica e a mudança no equilíbrio de riscos podem justificar ajustes em nossa postura política.”

As declarações tão aguardadas de Powell não pareceram corresponder às expectativas dos investidores que apostam que o Fed realizará seu primeiro corte de juros do ano na reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) de 16 e 17 de setembro. Antes do discurso de Powell, os investidores estimavam em cerca de 75% a probabilidade de um corte no próximo mês, de acordo com contratos futuros de fundos federais.

Powell afirmou que o mercado de trabalho está em um “curioso tipo de equilíbrio”, resultante de uma desaceleração acentuada tanto na oferta quanto na demanda por trabalhadores. Ele citou dados de emprego de julho, que mostraram que o crescimento do emprego nos últimos meses foi substancialmente mais fraco do que o relatado anteriormente.

“Esta situação incomum sugere que os riscos de queda no emprego estão aumentando”, disse ele. “Se esses riscos se materializarem, poderão se materializar rapidamente na forma de demissões em massa e aumento do desemprego.”

Mas ele continuou a argumentar que os formuladores de políticas devem se precaver contra a perspectiva de que as tarifas do presidente Donald Trump levem a uma inflação persistente. Ele disse que os efeitos das tarifas sobre os preços ao consumidor são “agora claramente visíveis”, mas é razoável esperar que os efeitos sejam relativamente efêmeros.

“Também é possível, no entanto, que a pressão ascendente sobre os preços devido às tarifas possa estimular uma dinâmica inflacionária mais duradoura, e esse é um risco a ser avaliado e administrado”, disse Powell.

“Quando nossos objetivos estão em tensão como esta, nossa estrutura exige que equilibremos ambos os lados do nosso duplo mandato”, acrescentou.

Os rendimentos dos títulos do Tesouro despencaram, o S&P 500 ampliou seus ganhos e o dólar caiu. Powell foi recebido na sala com uma ovação de pé pela plateia.

O discurso de Powell ocorre em meio a uma pressão sem precedentes de Trump e seus aliados com o objetivo de fazer o banco central reduzir os custos dos empréstimos, ameaçando a independência do Fed na determinação da política monetária.

Trump elevou sua campanha a um novo patamar na quarta-feira, quando pediu a renúncia da governadora do Fed, Lisa Cook, devido a alegações de que ela forneceu informações falsas ao solicitar duas hipotecas. Cook respondeu que não tinha intenção de renunciar.

Powell não abordou o caso Cook em seus comentários e não era esperado que respondesse a perguntas da plateia de banqueiros centrais e economistas.

Mudanças na estrutura

O presidente do Fed também descreveu as mudanças que as autoridades fizeram em sua estrutura de política monetária, a estratégia de longo prazo que orienta as decisões do Fed.

Essas mudanças incluíram o esclarecimento de uma alteração feita em 2020 que sinalizou que as autoridades não aumentariam as taxas de juros quando a taxa de desemprego estivesse baixa para evitar uma potencial inflação.

Powell afirmou que os formuladores de políticas ainda concordam que pode não ser necessário aumentar as taxas “com base apenas” em suas estimativas de onde a taxa de desemprego deve se estabilizar a longo prazo. Mas, acrescentou, a revisão de 2020 nunca teve a intenção de “renunciar permanentemente” à possibilidade de aumentar as taxas de juros quando o mercado de trabalho estiver forte, em antecipação a uma inflação mais alta.

Nas mudanças anunciadas na sexta-feira, as autoridades removeram a redação que anteriormente afirmava que as decisões seriam baseadas em sua avaliação de “déficits de emprego em relação ao seu nível máximo”. Em vez disso, adotaram uma redação que afirma mais especificamente “que o emprego pode, às vezes, ficar acima das avaliações em tempo real de emprego máximo, sem necessariamente criar riscos à estabilidade de preços”.

O ajuste sugere menos tolerância a um mercado de trabalho aquecido, mas mantém as opções do Fed em aberto sobre como ele responderia.

“Ações preventivas provavelmente seriam justificadas se o aperto no mercado de trabalho ou outros fatores representassem riscos à estabilidade de preços”, disse ele.

As autoridades também reafirmaram sua meta de inflação de 2% e a importância de manter as expectativas de inflação ancoradas. Mas as autoridades descartaram uma abordagem divulgada em 2020 que previa a tolerância à inflação acima da meta para compensar os períodos em que a meta não fosse alcançada. E removeram a linguagem que caracterizava as baixas taxas de juros como uma “característica definidora do cenário econômico”, disse Powell.

Debate de taxas

Os comentários de Powell estão em algum lugar entre os sentimentos expressos por outros formuladores de políticas nos últimos dias e semanas.

A presidente do Fed de Cleveland, Beth Hammack, disse na quinta-feira que dados recentes de inflação a impediriam de apoiar um corte caso as autoridades se reunissem esta semana. Seu colega de Kansas City, Jeff Schmid , pareceu igualmente cauteloso em uma entrevista transmitida na quinta-feira, enquanto o presidente do Fed de Atlanta, Raphael Bostic, disse que ainda considera apropriado apenas um corte de juros neste ano.

Crescimento de empregos nos EUA desacelera enquanto inflação se mantém acima da meta do Fed

Mais autoridades na reunião do Fed de julho viram a inflação como um risco maior

As autoridades cortaram as taxas três vezes perto do final de 2024, mas mantiveram a taxa de referência inalterada este ano. Powell e outras autoridades defenderam uma abordagem paciente, temendo que as tarifas pudessem estimular uma inflação sustentada. Essas preocupações foram corroboradas por dados recentes de inflação, que mostraram que os preços no atacado subiram em julho no ritmo mais rápido em três anos.

Mas vários formuladores de políticas também destacaram sinais de fraqueza no mercado de trabalho, com alguns argumentando explicitamente que o Fed deveria começar a reduzir as taxas novamente. Os governadores do Fed, Christopher Waller e Michelle Bowman, discordaram da decisão do Fed em julho de manter as taxas inalteradas, citando o mercado de trabalho.

E após um relatório de empregos surpreendentemente fraco para julho, divulgado dias depois, a presidente do Fed de São Francisco, Mary Daly, e o chefe do Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, sinalizaram que podem apoiar um corte em setembro.

Matéria publicada na Bloomberg, no dia 22/08/2025, às 11:00 (horário de Brasília)