Aumentam as apostas em aumento das taxas de juros pelo Fed antes da divulgação dos dados de inflação e do depoimento de Warsh
Os investidores em títulos aumentaram as apostas em um aumento da taxa de juros em julho, antes da divulgação dos dados de inflação dos EUA e da aparição do presidente do Federal Reserve, que devem reforçar a necessidade de medidas.
A expectativa de aumento das taxas de juros é evidente tanto nas opções de taxa de juros, onde a probabilidade implícita no mercado de um aumento de 0,25 ponto percentual ainda este mês subiu para cerca de 50%, ante menos de 10%, quanto nos títulos do governo americano. O rendimento do título do Tesouro de dois anos, mais sensível às mudanças na taxa do Fed do que os títulos de longo prazo, permaneceu acima de 4,25% na terça-feira, superando a taxa básica de juros por uma margem cada vez maior.
“Julho é um mês propício para uma alta”, disse Ed Al-Hussainy , gestor de portfólio da Columbia Threadneedle, que considera um aumento mais provável do que improvável. Embora a meta de inflação do Fed tenha sido um pouco menor do que o índice de preços ao consumidor em maio, em 4,1%, “vamos precisar de um pouco de sorte para que os números voltem a subir para 2%”.
O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA com vencimento em dois anos supera a taxa básica de juros do Fed por uma margem cada vez maior.
As medidas se intensificaram depois que o presidente do Fed, Christopher Waller — até recentemente um dos membros mais moderados do banco central — disse que um aumento da taxa de juros “no curto prazo” deveria ser considerado se os dados de inflação mostrassem “outro índice elevado” nos preços básicos, que excluem alimentos e energia.
Os dados do índice de preços ao consumidor de junho, que serão divulgados na terça-feira às 8h30 em Washington, devem mostrar as primeiras quedas nas taxas de inflação geral e subjacente desde janeiro, de acordo com as projeções medianas em uma pesquisa da Bloomberg. Essas taxas foram de 4,2% e 2,9% em maio.
Ainda assim, os investidores em títulos estão cada vez mais apreensivos com a possibilidade de serem necessárias taxas de juros mais altas para trazer a inflação de volta à meta de 2% do Fed. Os preços do petróleo ampliaram os ganhos na terça-feira, com as forças militares dos EUA prestes a retomar o bloqueio do tráfego de entrada e saída dos portos e áreas costeiras iranianas. Trump também afirmou que os EUA manterão os ataques ao Irã.
O estresse é agravado pela aversão do presidente do Fed, Kevin Warsh, a fazer previsões sobre o rumo da economia. Warsh, que assumiu o cargo em maio, deve depor perante o Congresso na terça e quarta-feira sobre o relatório semestral do banco central sobre política monetária.
Os mercados de taxas de juros de curto prazo já precificaram integralmente um aumento da taxa do Fed até o final do ano e um segundo aumento até meados de 2027 — provavelmente não o suficiente, disse Al-Hussainy. Ele acredita que o banco central provavelmente reverterá todos os três cortes de 0,25 ponto percentual que realizou nos últimos quatro meses do ano passado em resposta ao enfraquecimento das condições do mercado de trabalho.
Essas probabilidades aumentaram desde que Warsh, falando no simpósio do Banco Central Europeu em Sintra, Portugal, em 1º de julho, destacou as recentes quedas nos riscos de inflação.
Projeções da trajetória da política monetária do Fed
Os contratos OIS precificam dois aumentos de taxa de juros de 0,25 ponto percentual até março de 2027.
As apostas em aumentos de curto prazo das taxas de juros do Fed inundaram o mercado futuro de juros, contribuindo para o aumento do número de contratos em aberto nos contratos futuros de fundos federais para agosto. O número de contratos em que os investidores mantêm posições aumentou cerca de 23% em julho. Os dados sobre o número de contratos em aberto são divulgados após o fechamento do mercado e tendem a aumentar ainda mais com base na atividade de negociação de segunda-feira.
O relatório do IPC deverá mostrar uma queda de 0,1% nos preços gerais em relação a maio, reduzindo a taxa anual de 4,2% para 3,8%. Os preços básicos deverão subir 0,2% em relação a maio e 2,8% em relação a junho do ano passado.
No entanto, leituras do IPC (Índice de Preços ao Consumidor) ainda mais fracas do que o esperado podem proporcionar um alívio limitado no mercado de títulos, onde os rendimentos dos títulos do Tesouro de dois anos subiram cerca de 10 pontos-base neste mês, e os de 10 anos, 15 pontos-base, anulando os ganhos do mercado no ano, conforme medido pelo índice Bloomberg Treasury. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos estavam um ponto-base mais baixos, a 4,62%, às 6h28 em Nova York.
“Os investidores continuam focados na reunião do FOMC de 29 de julho, que pode ser o momento do primeiro aumento de juros anunciado por Warsh”, escreveu Ian Lyngen, chefe de estratégia de taxas de juros dos EUA no BMO Capital Markets, em uma nota.
Embora ele espere que a convicção do mercado em um aumento da taxa de juros em julho diminua com base nos dados do IPC de junho e no depoimento de Warsh esta semana, o desprezo de Warsh por orientações futuras deve limitar o quanto essa diminuição será significativa.
O mercado pode continuar a precificar pelo menos alguma possibilidade de um aumento da taxa de juros em julho, mesmo que os dados do IPC sejam fracos, e o Fed pode surpreender os investidores elevando as taxas, mesmo que esse resultado não esteja totalmente precificado, disse Lyngen.
Matéria publicada na Bloomberg, no dia 13/07/2026, às 21:25 (horário de Brasília)
