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O presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, não gosta de dar qualquer orientação sobre a provável trajetória das taxas de juros nos EUA, mas a inflação elevada, o petróleo a US$ 100 o barril e sua própria ênfase na necessidade de garantir a estabilidade de preços e prestar atenção aos sinais dos preços do mercado financeiro parecem não deixar dúvidas sobre o que vem a seguir.

O banco central dos EUA anunciará sua decisão de política monetária às 14h (horário de Brasília) desta quarta-feira, após o término de uma reunião de dois dias. Os mercados financeiros apostam fortemente que os membros do Fed elevarão sua taxa básica de juros em 0,25 ponto percentual, para uma faixa entre 3,75% e 4,00%, sinalizando um aperto monetário ainda maior no futuro.

Tal decisão poderia colocar Warsh, que preside o comitê de definição de taxas do Fed desde que assumiu o cargo em maio, em uma situação delicada. O presidente Donald Trump escolheu Warsh com a expectativa explícita de que ele reduziria as taxas de juros, mas até agora não o culpou por não cumprir essa promessa, dizendo que a culpa é de seus colegas banqueiros centrais “politizados”. Não está claro como o presidente reagiria a um aumento da taxa tão perto das eleições de novembro, nas quais o Partido Republicano de Trump busca manter uma pequena maioria no Congresso.

Uma decisão de aumentar as taxas de juros, especialmente se acompanhada por projeções de que outro aumento será previsto para este ano, como alguns analistas já esperam, poderia forçar Warsh a dar pelo menos alguma indicação sobre a trajetória das taxas e suas próprias expectativas para a economia — a menos que ele se sinta confortável em deixar a porta aberta para novos aumentos.

“Warsh também precisará agir com cautela em suas declarações se ainda pretende não fornecer orientações futuras”, escreveu o economista Oscar Munoz, da TD Securities. “Se o Fed decidir apertar a política monetária, ele certamente será questionado sobre futuros aumentos de juros. Para nós, está bastante claro que um aperto monetário maior estaria a caminho se o Fed optar pelo caminho dos aumentos em setembro. Será interessante ver como o presidente lidará com esse equilíbrio.”

Há uma semana, havia muito menos certeza sobre o resultado desta semana.

“Vamos dar uma chance à desinflação”, brincou o presidente do Fed, Christopher Waller, em um evento da REUTERS NEXT no início de setembro, citando os índices de inflação mais baixos em junho e julho, que pareciam abrir caminho para a meta de 2% do Fed dentro de um prazo razoável. “Acho que temos que esperar para ver”, disse o presidente do Fed de Nova York, John Williams, no início deste mês.

Mas os índices de inflação mais altos do que o esperado na semana passada podem decepcionar tanto Williams quanto Waller, e aumentar o descontentamento dos três presidentes regionais dos bancos do Fed — Beth Hammack, do Fed de Cleveland, Lorie Logan, do Fed de Dallas, e Neel Kashkari, do Fed de Minneapolis — que já em julho acreditavam que o Fed deveria aumentar as taxas de juros e discordaram da decisão de mantê-las inalteradas. Vários outros membros do Fed afirmaram que precisam ver a deflação “em breve” ou também apoiariam um aumento das taxas.

A inflação de preços ao consumidor nos EUA , excluindo energia e alimentos, uma medida fundamental da inflação subjacente, subiu 0,3% no mês passado em relação ao mês anterior, informou o Departamento de Estatísticas do Trabalho, muito acima do que é consistente com a meta de inflação de 2% do Fed. Somado aos preços do petróleo que dispararam acima de US$ 100 o barril em meio à retomada das hostilidades no Oriente Médio, os dados mais recentes não contribuem para a confiança de que a inflação subjacente esteja se aproximando de 2% “de forma clara e com velocidade suficiente”, como Warsh disse a banqueiros centrais globais em Jackson Hole, Wyoming, no mês passado, que gostaria de ver.

“No fim das contas, os repetidos e severos alertas do presidente sobre a intolerância à inflação colocam em risco a credibilidade institucional, a menos que haja alguma ação para respaldá-los”, disse o economista do JPMorgan, Michael Feroli, que prevê que o Fed aumentará as taxas de juros na quarta-feira, embora acredite que seja uma “previsão mais incerta” do que os cerca de 85% de probabilidade precificados pelos mercados futuros.

O economista do Scotiabank, Derek Holt, acredita que aumentar as taxas de juros agora é uma decisão errada, mas acha que isso acontecerá de qualquer forma, dado o que Warsh disse. “O presidente Warsh provavelmente se colocou numa situação delicada com sua grande deferência aos mercados”, disse Holt. “Se você não aumenta as taxas quando o preço está alto, então quando?”

Economistas afirmam que, como a maioria dos membros do Fed provavelmente acatará as preferências do ainda novo presidente do Fed, Warsh poderia conseguir uma maioria a favor da manutenção das taxas de juros.

Mas, dadas as repetidas declarações de Warsh de que a inflação é responsabilidade do Fed, o índice de inflação decepcionantemente alto em agosto e o recente sinal de Trump de que a guerra no Irã — e, portanto, os altos preços do petróleo — podem continuar por mais alguns meses, ele pode não querer fazer isso.

“Acreditamos que Waller e Williams argumentarão a favor de um aumento da taxa de juros com base no argumento de que a ‘velocidade’ do processo de desinflação não é satisfatória”, escreveu o economista Gregory Daco, da EY-Parthenon. “Com apenas um ou dois votos dissidentes a favor da manutenção da taxa, o presidente Warsh provavelmente usará a cobertura da maioria para liderar por trás e também votar a favor do aumento.”

Matéria publicada na Reuters, no dia 14/09/2026, às 07:02 (horário de Brasília)