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A economia da China perdeu fôlego no início do segundo semestre, com a produção industrial e as vendas no varejo desacelerando, à medida que as perturbações climáticas extremas e a demanda interna persistentemente fraca renovam a pressão sobre os formuladores de políticas para intensificar os estímulos.

Os dados decepcionantes, após um crescimento no segundo trimestre que arrefeceu para o nível mais baixo em três anos e meio, destacam a contínua dependência da China das exportações para compensar o consumo e o investimento lentos, mesmo enfrentando dificuldades impostas pelas tarifas americanas e pelo conflito no Oriente Médio.

A produção industrial cresceu 4,5% no mês passado em relação ao ano anterior, comparada a 5,3% em junho, segundo dados divulgados nesta segunda-feira pelo Escritório Nacional de Estatísticas (NBS), ficando abaixo da previsão de crescimento de 4,8% estabelecida por uma pesquisa da Reuters.

A pressão de estímulo aumenta com o foco no investimento

“O fraco desempenho deve-se em parte ao uso ineficaz das medidas políticas disponíveis. Os gastos fiscais ficaram aquém do esperado, por exemplo”, disse Xu Tianchen, economista sênior da Economist Intelligence Unit. “É um apelo para que as autoridades sejam mais ousadas na hora de gastar o que têm.”

“Deve-se prestar atenção aos investimentos, cuja queda acentuada é de forma alguma aceitável para Pequim”, acrescentou.

O investimento em ativos fixos contraiu 6,7% nos primeiros sete meses de 2026, em comparação com uma queda esperada de 6%. No período de janeiro a junho, a queda foi de 5,7%.

Fu Linghui, porta-voz do Departamento Nacional de Estatísticas (NBS), afirmou em coletiva de imprensa que as autoridades intensificariam os ajustes de política anticíclica para impulsionar a demanda interna.

Recuperar o consumo da população chinesa de aproximadamente 1,4 bilhão de pessoas não será fácil enquanto o setor imobiliário do país permanecer em recessão, com os preços de imóveis novos em julho caindo 3,2% em relação ao ano anterior e 0,1% em relação a junho.

Economistas estimam que cerca de 52% da riqueza das famílias esteja vinculada a imóveis, uma parcela que diminuiu nos últimos anos, à medida que a prolongada crise imobiliária levou os investidores a buscarem ouro e outros ativos.

As vendas no varejo cresceram 0,6%, desacelerando em relação ao aumento de 1% em junho, apesar dos gastos com turismo durante as férias de verão. Os analistas previam um crescimento de 1,5%.

A queda foi “em parte uma compensação pelo programa de troca de bens de consumo, que impulsionou as vendas no ano passado ao antecipar a demanda”, disse Julian Evans-Pritchard, chefe de economia da China na Capital Economics.

Analistas do Citi observaram que o ritmo de distribuição de subsídios havia enfraquecido novamente em julho, com as vendas médias diárias caindo para 6,3 bilhões de yuans (US$ 934,8 milhões), ante 9 bilhões de yuans em junho.

Condições climáticas extremas trazem ventos contrários realmente fortes

Os formuladores de políticas também estão tendo que lidar com fatores que estão além do seu controle, como o clima.

A produção industrial e as vendas no varejo provavelmente foram prejudicadas por condições climáticas extremas e excepcionalmente ativas no mês passado, com três tufões atingindo o continente e milhões de pessoas sendo realocadas nos polos industriais do leste e do sul da China.

As vendas de automóveis caíram pelo décimo mês consecutivo em julho, embora em ritmo mais lento, contrastando com a forte demanda externa, já que as montadoras visam a expansão no exterior para compensar a fraqueza no mercado interno.

Os indicadores econômicos divulgados até o momento apontam para um início fraco no terceiro trimestre. O índice oficial de gerentes de compras (PMI, na sigla em inglês) do setor manufatureiro entrou inesperadamente em contração, enquanto o crescimento das exportações e importações moderou em relação a junho, embora tenha permanecido em território de dois dígitos.

Ainda assim, Fu estava confiante de que o clima recente não atrapalharia as ambições dos formuladores de políticas de ver a economia de US$ 20 trilhões crescer entre 4,5% e 5%, afirmando que a base permanecia sólida.

As exportações robustas, impulsionadas pela expansão da infraestrutura global de IA, continuaram a sustentar as fábricas chinesas. No entanto, a fraca demanda interna permanece um risco significativo, tornando a economia vulnerável a choques como intempéries e barreiras comerciais.

A China registrou mais um mês com superávit comercial superior a US$ 100 bilhões no mês passado, e o total anual está a caminho de ultrapassar US$ 1 trilhão pelo segundo ano consecutivo.

Essa situação continua a preocupar os parceiros comerciais, com a União Europeia a ponderar medidas mais rigorosas para reduzir o seu défice comercial com a China e os EUA a anunciar novas tarifas sobre produtos chineses.

Os líderes da China prometeram fortalecer a economia em desaceleração, acelerando os gastos fiscais e introduzindo novas políticas “em tempo oportuno”, mas até agora não sinalizaram novas medidas de estímulo significativas.

“O padrão emergente é de força seletiva em meio a uma ampla fragilidade”, disse Yuhan Zhang, economista-chefe do Centro da China do Conference Board.

“A questão, portanto, não é simplesmente se a China consegue sustentar o crescimento, mas se focos de atividade apoiados por políticas públicas podem, eventualmente, gerar uma recuperação mais ampla nos gastos das famílias e no investimento privado.”

Matéria publicada na Reuters, no dia 17/08/2026, às 04:13 (horário de Brasília)