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O mundo absorveu com surpreendente facilidade a perda de mais de um bilhão de barris de petróleo desde o início da guerra com o Irã, mas, com a paz a longo prazo incerta e as reservas de segurança agora esgotadas, ainda enfrenta o risco iminente de futuros aumentos de preços.

O bloqueio do Estreito de Ormuz por Teerã, em resposta aos ataques dos EUA e de Israel lançados em 28 de fevereiro, alimentou os temores de uma crise energética global catastrófica.

O conflito que se seguiu, com duração de quatro meses, de fato criou a maior interrupção energética da história, segundo a Agência Internacional de Energia. No pior momento, a perda total de oferta chegou a 14 milhões de barris por dia.

Mas os receios de que a Ásia e a Europa ficassem sem gasolina, diesel ou querosene de aviação nunca se concretizaram. E depois de atingir um pico de cerca de 126 dólares por barril em abril — ainda cerca de 20 dólares abaixo do recorde de 2008 — os preços de referência do petróleo Brent estão agora mais baixos do que quando o conflito começou.

“Isso sugere que os investidores consideraram a interrupção como séria, mas administrável, refletindo a confiança nos sistemas energéticos e econômicos mais resilientes de hoje”, disse John Baffes, economista sênior do Banco Mundial.

Desde a crise do petróleo da década de 1970, os dados do Banco Mundial mostram que a intensidade petrolífera — uma medida do papel que o petróleo desempenha na atividade econômica — caiu mais da metade na maioria das economias avançadas e cerca de 20% nos países emergentes e em desenvolvimento.

Para além dessa mudança estrutural, porém, três fatores específicos foram responsáveis ​​por evitar o pior cenário durante a crise do Golfo.

A Arábia Saudita e os Emirados Árabes Unidos encontraram rotas alternativas para exportar. A Ásia, liderada pela China, reduziu as compras. E países de todo o mundo provavelmente retiraram cerca de 1 bilhão de barris de petróleo de suas reservas, inclusive por meio de uma divulgação recorde de estoques liderada pela AIE (Agência Internacional de Energia).

Ajustes na China aliviam a pressão global

Quando a guerra começou, a China tinha quase 1,4 bilhão de barris de petróleo armazenados, de acordo com a Administração de Informação Energética dos EUA. Isso era mais do que os 1,2 bilhão de barris detidos por todos os 32 membros da AIE (Agência Internacional de Energia) juntos, incluindo os 413 milhões de barris dos Estados Unidos.

A rápida adoção de veículos elétricos na China nos últimos anos, juntamente com a flexibilidade na produção de petróleo e petroquímica, também contribuiu para esse cenário, afirmou Ilia Bouchouev, do Instituto de Estudos de Energia de Oxford.

“Eles estão gerenciando o mercado muito melhor do que a OEP (Organização dos Países Exportadores de Petróleo) costumava fazer”, disse Bouchouev, ex-chefe de negociação de derivativos da Koch Global Partners.

Os ajustes feitos pela China, a maior importadora de petróleo do mundo, ajudaram a aliviar a pressão sobre a demanda global. E o plano da AIE (Agência Internacional de Energia) para liberar 400 milhões de barris de reservas proporcionou ainda mais fôlego em um momento em que o presidente dos EUA, Donald Trump, afirmava repetidamente que o fim da guerra era iminente.

“Os operadores sempre tiveram a opinião de que isso não poderia continuar por muito mais tempo”, disse Neil Atkinson, ex-funcionário da AIE (Agência Internacional de Energia).

A narrativa adotada por Washington, de que mais oferta estava a caminho, também fez com que os fundos de hedge relutassem em manter posições compradas que apostavam na alta dos preços, observaram os analistas do Societe Generale.

Com a assinatura, no mês passado, de um acordo preliminar para pôr fim à guerra, houve um rápido retorno à normalidade.

“O mercado parece ter decidido que este acordo de paz é para valer”, disse Atkinson.

A perda de buffer aumenta o risco de picos de alta

Na realidade, porém, pouca coisa é como era antes da guerra.

Mesmo com a Arábia Saudita, o Kuwait, o Catar, o Iraque e o Bahrein retomando a produção e as exportações, em alguns casos, levará anos até que eles reparem completamente os danos causados ​​aos ataques iranianos em sua infraestrutura energética.

Embora os preços possam refletir a expectativa de um rápido retorno aos níveis de oferta pré-guerra, os dados sobre o tráfego de petroleiros pelo Estreito de Ormuz contam uma história diferente, mais pessimista.

E com o prazo de 60 dias do cessar-fogo entre Washington e Teerã se aproximando do fim, o progresso rumo a um acordo final para pôr fim à guerra tem sido extremamente lento, com questões-chave — incluindo o destino do programa nuclear iraniano — ainda sem solução.

Entretanto, há a tarefa gigantesca de reconstruir os estoques globais de petróleo.

Segundo dados da AIE (Agência Internacional de Energia), a economia global resistiu ao choque reduzindo os estoques em um ritmo recorde, esgotando justamente as reservas criadas para protegê-la de crises de abastecimento.

“Isso não significa que não possamos operar sem um, significa apenas que os preços futuros podem estar mais sujeitos a picos”, disse Bouchouev.

Esse tipo de volatilidade é custoso.

De acordo com cálculos da Reuters, baseados numa demanda de petróleo de 104 milhões de barris por dia, cada aumento de 5 dólares no preço do petróleo adiciona cerca de 190 bilhões de dólares em custos anuais à economia global.

Repor os estoques de petróleo, que nunca são baratos, provavelmente ficou mais caro por causa da guerra.

Antes do conflito, o Banco Central Europeu estimava que os preços do petróleo para 2027-2028 ficariam entre US$ 63 e US$ 64 por barril. Essa estimativa subiu agora para uma média de US$ 65 a US$ 75, segundo um relatório do BCE publicado em junho.

Aos preços atuais do Brent, provavelmente custaria mais de 70 bilhões de dólares para repor as reservas utilizadas para mitigar a perda de abastecimento decorrente da guerra com o Irã.

Mas, enquanto isso não acontecer, o mundo estará operando sem uma rede de segurança, em um ambiente ainda repleto de incertezas.

“Os mercados podem estar subestimando o risco de novas interrupções no fluxo de petróleo”, disse Saul Kavonic, chefe de pesquisa da MST Marquee. “É provável que o Irã continue encontrando pretextos para obstruir o fluxo pelo estreito.”

Matéria publicada na Reuters, no dia 06/07/2026, às 01:34 (horário de Brasília)