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A economia da China cresceu no ritmo mais lento em mais de três anos no segundo trimestre, ficando abaixo das previsões, com o fraco consumo das famílias ofuscando o forte desempenho da indústria e das exportações e intensificando as preocupações sobre a sustentabilidade a longo prazo de seu modelo de crescimento desequilibrado.

O crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) no período de abril a junho foi de 4,3%, ficando abaixo dos 5,0% registrados no primeiro trimestre e, consequentemente, da meta anual da China, que era de 4,5% a 5,0%.

Os dados aumentam a pressão sobre Pequim para que implemente mais estímulos. No entanto, muitos analistas afirmam que a reunião do Politburo do Partido Comunista, o principal órgão decisório do país, marcada para o final de julho e acompanhada de perto, pode não anunciar medidas significativas devido a preocupações com o aumento exorbitante da dívida.

Os economistas argumentam que o maior desafio não é o ritmo do crescimento, mas sim a sua composição.

Os dados divulgados na quarta-feira mostraram um aumento de 1,0% nas vendas no varejo em junho e uma expansão de 5,3% na produção industrial — o que sugere uma dependência excessiva da demanda global por bens manufaturados em um momento em que os parceiros comerciais reclamam dos desequilíbrios da China e a guerra com o Irã pesa sobre a economia mundial.

Jane Hou, que administra uma empresa de importação de produtos europeus no leste da China, afirma que sua renda caiu praticamente pela metade desde o início do ano, devido à queda nas vendas da empresa. Um apartamento que ela aluga está vago há mais de seis meses, o que reflete a enorme superoferta de imóveis na China e a prolongada crise imobiliária.

“Além dos gastos necessários com alimentação, economizo em tudo o que posso”, disse Hou. “Não comprei uma única peça de roupa nos últimos seis meses.”

Ainda assim, a economia cresceu 4,7% no semestre encerrado em junho, dentro da meta, reduzindo a urgência de um grande estímulo. O Morgan Stanley reduziu sua previsão para o ano todo de 4,8% para 4,6%.

Zhiwei Zhang, economista-chefe da Pinpoint Asset Management, duvida que o Politburo sinalize um déficit fiscal maior, visto que as exportações permanecem fortes por enquanto.

“O governo parece relutante em gastar recursos fiscais e acumular dívidas”, disse Zhang.

“Existe um consenso geral entre formuladores de políticas e pesquisadores de que a China precisa impulsionar a demanda interna. Mas não há consenso sobre como fazer isso.”

Um funcionário do banco central afirmou que as condições monetárias estão “relativamente frouxas” no momento, mas prometeu apoiar a demanda interna.

O investimento enfraquece, o consumo permanece fraco.

No âmbito interno, os salários têm apresentado um crescimento lento, chegando mesmo a diminuir em alguns setores.

A sobrecapacidade industrial, as tarifas americanas e as guerras de preços entre os produtores têm impulsionado as demissões nas fábricas, enquanto a fraca demanda e a adoção mais rápida da IA ​​têm desacelerado a criação de empregos administrativos.

A crise imobiliária corroeu o patrimônio das famílias e reduziu o emprego na construção civil desde 2021. Os dados mostraram uma contração de 18% no investimento imobiliário entre janeiro e junho, em comparação com o mesmo período do ano anterior, enquanto os preços dos imóveis também caíram.

Dezenas de milhões de pessoas deixaram o emprego formal e passaram a trabalhar na economia informal, em plataformas de transporte por aplicativo e entregas, cumprindo longas jornadas de trabalho, recebendo baixos salários e com benefícios de seguridade social inadequados.

O investimento está a abrandar.

Os governos locais, que têm sido um fator-chave para o investimento em infraestrutura e manufatura e são frequentemente culpados por criar capacidade de produção excessiva e alocar recursos de forma inadequada, estão agora cortando custos, incluindo a folha de pagamento.

Emma Cheng, uma enfermeira de 28 anos em Guilin — uma importante cidade em Guangxi, uma das províncias mais frágeis da China em termos fiscais — diz que sua renda “despencou” devido à falta de financiamento do setor médico local.

“Antes eu comprava planos de academia, cartões de desconto para salões de beleza, assinaturas da Tencent Video e trocava de celular ou iPad”, disse Cheng. “Agora não me atrevo a gastar com essas coisas.”

O investimento em ativos fixos na China diminuiu 5,7% em relação ao ano anterior, de janeiro a junho, com o investimento do setor estatal caindo 2,3%. Dados separados mostraram que os novos empréstimos bancários aumentaram menos do que o esperado em junho.

“O principal fator que prejudicou o crescimento foi a queda nos investimentos”, disse Andy Ji, analista da ITC Markets.

“Um motor industrial impulsionado por alta tecnologia, funcionando em paralelo com o declínio acentuado do consumo e do investimento domésticos, evidencia claramente o ritmo de crescimento profundamente desigual da economia.”

Exportações em crescimento, mas riscos abundantes

A responsabilidade de impulsionar o crescimento recai cada vez mais sobre as exportações.

Os dados comerciais divulgados na terça-feira mostraram que a demanda externa está, até o momento, compensando a fraqueza interna da China, com as exportações superando as expectativas em 27%, impulsionadas pelo boom global da inteligência artificial.

Isso refletiu, em parte, a antecipação de estoques por parte dos varejistas americanos, que buscavam garantir as vendas da Black Friday e do Natal antes dos esperados aumentos de tarifas previstos para o final deste ano.

A visita do presidente dos EUA, Donald Trump, à China em maio preservou a distensão entre as duas maiores potências mundiais, mas o relacionamento entre elas permanece frágil.

A tarifa universal de 10% imposta por Washington em fevereiro, após a Suprema Corte declarar ilegais algumas tarifas anteriores, expira em 24 de julho, mas espera-se que seja substituída por taxas mais altas.

O Representante Comercial dos EUA propôs uma tarifa de 12,5% sobre as importações da China e de outros países, após uma investigação sobre trabalho forçado, que Pequim nega, e a decisão final é esperada nos próximos meses.

Além disso, a UE, cujo déficit comercial com a China teve uma média de US$ 1 bilhão por dia no ano passado, planeja reforçar a proteção de seu complexo industrial contra a concorrência chinesa.

E o renovado conflito entre os EUA e o Irã está alimentando a incerteza sobre o crescimento global.

Larry Hu, economista-chefe para a China do Macquarie Group, afirmou que Pequim tem poucos incentivos para reduzir a demanda externa por enquanto.

“O que vai mudar a situação atual é a queda das exportações”, disse Hu. “Quando as exportações diminuírem, para ainda atingir a meta de crescimento, o governo investirá mais na demanda interna.”

Matéria publicada na Reuters, no dia 14/07/2026, às 23:08 (horário de Brasília)